"Zabudnite na posledné tri roky"

Eugen Zhang, skúsený investor zo Silicon Valley, si spomína na presný moment, kedy tento rok dosiahol vrchol trhu pre mladé startupy.

Ohňostroj peňazí od firiem rizikového kapitálu, hedžových fondov a bohatých rodín, ktoré prúdia do spoločností v počiatočnej fáze, dosahuje absurdné úrovne, povedal. Spoločnosť, ktorá pomáha začínajúcim firmám získavať peniaze, mala prehnané kolo s neuveriteľnou hodnotou 80 miliónov dolárov. V inom prípade malá softvérová firma s príjmami sotva 50,000 35 dolárov získala ocenenie XNUMX miliónov dolárov.

Ale to bolo predtým, než otrasy, ktoré koncom roka 2021 zasiahli verejne obchodovaných technologických gigantov, začali zasahovať aj tie najmenšie a najšpekulatívnejšie startupy. Trh sa náhle ochladil a investori odišli uprostred kôl financovania, čo zanechalo zakladateľov vysoko a suchých, povedal Zhang.

Ako sa rovnováha síl v startupovom svete posúva späť k tým, ktorí držia peňaženku, priemysel sa podľa Zhanga a ďalších usadil na novej matematike, ktorú zakladatelia musia akceptovať.

„Prvá vec, ktorú musíte urobiť, je zabudnúť na svojich spolužiakov Stanford ktorí získali peniaze v ocenení [2021],“ povedal Zhang zakladateľom, povedal pre CNBC v nedávnom rozhovore pre Zoom.

"Povieme im, aby zabudli na posledné tri roky, aby sa vrátili do roku 2019 alebo 2018 pred pandémiou," povedal.

Podľa Zhanga to predstavuje zhodnotenie zhruba o 40 % až 50 % oproti nedávnemu vrcholu.

Bolestivé prispôsobenie, ktoré sa vlní v Silicon Valley, je lekciou o tom, ako veľa šťastia a načasovania môže ovplyvniť život startupu – a bohatstvo zakladateľov. Už viac ako desať rokov sa spoločnostiam v celom spektre startupov vyhadzujú stále väčšie a väčšie sumy peňazí, čím sa zvyšuje hodnota všetkého od malých odevov pred ziskom až po stále súkromné ​​veľhady ako SpaceX.

Éra nízkych úrokových sadzieb po finančnej kríze v roku 2008 splodila globálne hľadanie výnosov, čím sa zmazali hranice medzi rôznymi druhmi investorov, keďže čoraz viac vyhľadávané výnosy v súkromných spoločnostiach. Rast bol odmenený, aj keď bol neudržateľný alebo prišiel so slabou ekonomikou, v nádeji, že ďalší Amazonka or tesla by sa objavilo.

Situácia sa počas pandémie dostala do horúčavy, keď sa „turistickí“ investori z hedžových fondov a iní noví prisťahovalci nahrnuli do kôl financovania podporovaných značkovými VC, pričom pred podpísaním šeku zostalo málo času na povinnú starostlivosť. Spoločnosti zdvojnásobili a strojnásobili ocenenie v priebehu mesiacov a jednorožce sa stali takými bežnými, že táto fráza stratila zmysel. Viac súkromných amerických spoločností dosiahlo v minulom roku hodnotu najmenej 1 miliardy USD ako v minulom roku predchádzajúcej pol dekády kombinovať.

"Za posledné tri roky sa to akosi vymklo kontrole," povedal Zhang.

Začiatok konca párty prišiel vlani v septembri, keď akcie víťazov pandémie vrátane PayPal a Blokovať začali klesať, keď investori očakávali začiatok zvyšovania úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému. Ďalším hitom boli ocenenia spoločností pred IPO, vrátane Instacart a Klarna, ktorý sa prepadol o 38 % a 85 % v uvedenom poradí, predtým, ako sa útlm nakoniec dostal až k počiatočným fázam startupov.

Akokoľvek je to pre zakladateľov ťažké akceptovať, zrážky pri ocenení sa stali štandardom v celom odvetví Nichole Wischoffová, manažér startupu, ktorý sa stal investorom VC.

"Každý hovorí to isté: 'Čo je teraz normálne, nie je to, čo ste videli posledné dva alebo tri roky'," povedal Wischoff. „Trh tak trochu pochoduje a hovorí: „Očakávajte 35% až 50% zníženie ocenenia za posledných pár rokov. To je nový normál, ber alebo nechaj tak.'“

Zakladatelia sú nútení akceptovať aj ďalšie, okrem najvýznamnejších znížení ocenenia náročné podmienky v kolách financovania, ktoré poskytujú novým investorom väčšiu ochranu alebo agresívnejšie riedenie existujúcich akcionárov.

Nie každý prijal novú realitu, tvrdí Zhang, bývalý inžinier, ktorý založil podnik venture TSVC v roku 2010. Outfit včas investoval do ôsmich jednorožcov, vrátane zoom a Carta. Zvyčajne si drží svoje podiely až do IPO spoločnosti, hoci niektoré pozície predala v decembri pred očakávaným poklesom.

"Niektorí ľudia nepočúvajú, niektorí áno," povedal Zhang. „Pracujeme s ľuďmi, ktorí počúvajú, pretože nezáleží na tom, či ste získali 200 miliónov dolárov a vaša spoločnosť neskôr zanikla; nikto si ťa nebude pamätať."

Spolu so svojou partnerkou Spencer Greene, Zhang zaznamenal cykly rozmachu a poklesu už pred rokom 2000, čo je perspektíva, ktorá dnešným podnikateľom chýba, povedal.

Zakladatelia, ktorí musia v nasledujúcich mesiacoch získať peniaze, musia otestovať apetít existujúcich investorov, zostať blízko zákazníkov a v niektorých prípadoch výrazne znížiť počet pracovných miest, povedal.

"Musíte prijať bolestivé opatrenia a byť proaktívny namiesto toho, aby ste len pasívne predpokladali, že peniaze sa jedného dňa objavia," povedal Zhang.

Veľa závisí od toho, ako dlho bude pokles trvať. Ak kampaň Fedu zameraná na boj proti inflácii skončí skôr, ako sa očakávalo, mohol by sa opäť otvoriť zásobník peňazí. Ak sa však pokles pretiahne do budúceho roka a zasiahne recesia, viac spoločností bude nútených získať peniaze v náročnom prostredí, alebo sa dokonca predať alebo zavrieť obchod.

Zhang verí, že pokles bude pravdepodobne zdĺhavý, a preto radí, aby spoločnosti akceptovali zníženie ocenenia alebo kolá nadol, pretože „môžu byť tými šťastlivcami“, ak sa trh ešte zhorší.

Odvrátenou stranou tohto obdobia je, že podľa Greenea majú stávky dnes väčšiu šancu stať sa víťazmi.

„Investícia do počiatočnej fázy v roku 2022 je skutočne fantastická, pretože sa opravili ocenenia a je tu menšia konkurencia,“ povedal Green. "Pozri na Airbnb a Slack a Uber a Groupon; všetky tieto spoločnosti vznikli okolo roku 2008. Prepady sú tým najlepším obdobím pre začatie nových spoločností.“