Rast zásob dole. Malé písmená sú horšie. Mohol by to byť čas na rast malých spoločností?

Ak všetko ostatné zlyhá, je tu Cathie Wood's

Inovácia ARK
fond obchodovaný na burze (ticker: ARKK), pokles o dve tretiny od svojho maxima, a ak sa vám darí horšie, láskavo prejdite do správy fondov, aby ste nám ostatným poskytli niečo, z čoho sa budeme cítiť lepšie.

Niekde v tomto, kto je kto z toho, čo je horšie, sa nedávno zamiešal prirodzený poriadok financií. Medzi malými spoločnosťami sa stali rastové akcie lacnejšie ako hodnotné. „Je to strašné,“ hovorí Brad Neuman, riaditeľ trhovej stratégie v Algeri, manažér rastu, ktorý dohliada na viac ako 35 miliárd dolárov.

Neuman cituje

S&P SmallCap 600,
ktorý nie je taký malý ako Russell 2000, a preto má tendenciu sledovať spoločnosti s pevnejšími financiami. Jeho rastová zložka sa nedávno obchodovala za 12-násobok tohtoročného plánovaného voľného peňažného toku oproti 15-násobku hodnoty.

Akcie sa nikdy dokonale nerozdelili na rastové a hodnotové vedrá, pretože väčšina spoločností má rásť a hodnota je subjektívna. Základné pravidlo: Ak sa hanbíte pomenovať spoločnosť, ale ste hrdí na cenu, ktorú ste zaplatili, môže ísť o cenné papiere. Opak platí pre rast.

Neuman hovorí, že prémia za rast je typická a zaslúžená. Tieto spoločnosti môžu ponúknuť rýchle zisky z príjmov, vysoké výnosy z prírastkového kapitálu, ktorý vložili do práce, atraktívne hrubé marže a mierny dlh.

So čo sa pokazilo? Rastúce sadzby zmenili investorov z horúčky na ochladenie na drahých rastových akciách. Ale veľká časť prebytku sa dá vrátiť späť. Naprieč veľkými spoločnosťami,

JP Morgan

vypočítava, že ocenenie rastových akcií kleslo z 97. percentilu minulého novembra na 53. nedávno – inými slovami, z mimoriadne drahých úrovní na takmer paritu s hodnotou.

Medzitým spoločnosti s malou kapitalizáciou nedávno dosiahli najnižšiu hodnotu, ktorej sa dotkli v roku 2009, počas globálnej finančnej krízy. JP Morgan má na to teóriu. Veľké spoločnosti tento rok zúrivo míňali na vlastné akcie. Výdavky by mohli v prvom polroku dosiahnuť rekordných 600 miliárd dolárov. Malé spoločnosti majú tendenciu nemíňať veľa na odkupy akcií, takže ich akcie majú menšiu podporu.

Neuman vidí, že rastové akcie sa toto leto vrátia do formy. Hovorí, že cykly stúpania úrokových sadzieb majú tendenciu začínať, keď je ekonomika horúca, a končia po ochladení. Hodnotové akcie, ktoré majú tendenciu byť viac prepojené s ekonomickými ako rastovými cyklami, často dosahujú lepšie výsledky niekoľko mesiacov pred a po začatí zvýšenia. Tentoraz začal Federálny rezervný systém zvyšovať sadzby v marci.

Uvidíme, či táto predpoveď vyjde. Investori, ktorí chcú pridať expozíciu k rastovým akciám s nízkou kapitalizáciou, môžu použiť indexové fondy ako napr

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) alebo aktívne fondy ako

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Spýtal som sa Neumana na jeho obľúbené akcie. Spomenul tri balíky cloudového softvéru, ktoré majú veľa príjmov z predplatného a úzku integráciu so zákazníkmi.

Avalara

(AVLR) pomáha spoločnostiam dodržiavať zložité daňové pravidlá pre tovar, ktorý získavajú a predávajú po celom svete. Voľný peňažný tok je minimálny, ale hovorí, že vysoké hrubé marže, rýchly rast predaja a veľký potenciálny trh sú znakmi, že voľná hotovosť môže rýchlo narásť.

Bentley Systems

(BSY) predáva softvér, ktorý inžinieri používajú na modelovanie komplexnej infraštruktúry, ako sú elektrárne na skvapalnený zemný plyn. A

Softvér Guidewire

(GWRE) má údaje, analytiku a umelú inteligenciu, ktorú používajú stovky poisťovní na krytie cien.

Tu je niekoľko kúskov z nedávnych rozhovorov, ktoré spolu neladia. Verím, že reštaurácia nazýva tento prístup zmiešaný gril.

Broadcom

(AVGO) plánuje kúpiť

VMware

(VMW) za 61 miliárd dolárov, dozvedeli sme sa minulý týždeň.

UBS

Čipový analytik Timothy Arcuri, býk z Broadcomu, hovorí, že to prinesie zisk z čipov pod 50 %, čo by mohlo byť dobre načasované, ak sa cyklus čipov prevalí. Prevráti sa? A čo nedostatok čipov? Existujú náznaky, že zásoby čipov rastú a „je akosi nemožné riadiť sa dokonale,“ hovorí Arcuri. Ak spotrebiteľský dopyt klesne, priemysel by mohol preskočiť z nedostatku na prebytok. Uprednostňujte spoločnosti, ktoré môžu rásť na vznikajúcich trhoch, ako hovorí

Nvidia

(NVDA), ktorý má dobrú pozíciu vo virtuálnej realite.

prasknutie

Akcie (SNAP) minulý utorok klesli o 43 % po tom, čo manažment náhle zhoršil obchodné podmienky. To je znak toho, že širší dopyt po reklame by mohol zasiahnuť, hovorí Lloyd Walmsley, tiež v UBS. Kupujúci reklamy pravdepodobne presunú doláre z menších miest na spoľahlivejšie, ako napríklad

facebook

a Google do budúceho mesiaca, ale v treťom štvrťroku by sa pod tlak mohli dostať aj giganti, hovorí. Časť z toho sa už odráža v cenách akcií. Volá majiteľovi Facebooku

Meta platformy

(FB) kontroverzný, ale aj „neuveriteľne lacný“ a vypočítava to

Amazon.com

(AMZN), malý, ale rastúci reklamný hráč, obchoduje mierne pod hodnotou svojho cloudového podnikania, čo znamená, že investori podľa jeho názoru získajú maloobchodnú stránku zadarmo.

Thomas Peterffy je 77-ročný zakladateľ spoločnosti

Interaktívna sprostredkovateľská skupina

(IBKR) a kontroluje viac ako 70 % akcií. IBG sa darilo oveľa lepšie ako

Trhy Robinhood

(HOOD) počas poklesu. Peterffy hovorí, že je to preto, že korene IBG v oblasti tvorcu trhu zanechali sofistikovaných obchodníkov ako klientov, ktorí sú ochotní platiť provízie, keď iní brokeri ponúkajú obchodovanie s nulovými províziami a zarábajú peniaze smerovaním obchodov na miesta, ktoré platia.

Odvetvová línia spočíva v tom, že takzvaný tok platieb za objednávku nezanecháva zákazníkov o nič horšie. Pri rozhovore s Peterffym, ktorého spoločnosť má vlastnú službu s nulovou províziou pre zriedkavých obchodníkov s názvom IBKR Lite, by ste to nepoznali. „Nemyslím si, že je to dobré pre zákazníka, ale nerobí to príliš veľký rozdiel,“ hovorí o platbách podľa toku objednávok. "Hovoríme o halieroch."

Napíšte Jack Hough na [chránené e-mailom]. Nasledujte ho na Twitteri a prihlásiť sa na odber jeho Barronov podcast Streetwise.