Legendárny hodnotový investor Benjamin Graham poznamenal, že úspešné investovanie si vyžaduje „trpezlivosť čakať na príležitosti, ktoré môžu byť od seba vzdialené roky“. Ale akonáhle tieto momenty nastanú, vyžaduje si to aj disciplínu, aby ste sa ich držali, keď sa časom vyvinú. To je kľúčový bod, ktorý si dnešní investori musia zapamätať.
Po 15 únavných rokoch čakania, kým hodnota začne prevyšovať rast – ku ktorému došlo na začiatku roka 2021 – sa niektorí investori už otáčajú chrbtom k rodiacemu sa oživeniu. Keď sa úrokové sadzby znormalizovali, počujete rozhovory, pri ktorých sa ľudia nahlas pýtajú, či nezmeškali rally. A CNBC nadpis nabádal čitateľov: „Je príliš neskoro naháňať hodnotu, tak sa radšej pustite do rastových akcií.“
Údaje o tokoch financií podporujú tento trend od hodnoty. V novembri bol burzovo obchodovaným fondom s najväčším čistým prílevom Invesco QQQ Trust, ktorý vlastní akcie s najväčším rastom na Nasdaq, z ktorých takmer polovica sú technologické. Naproti tomu ETF s najväčším odlevom v novembri bol Vanguard Value ETF, hoci december ukázal trochu zvrátenie týchto tokov. Tieto toky sú prekvapujúce vo svetle skutočnosti, že QQQ za posledný rok končiaci 30. decembrom 31 klesol o viac ako 2022 %, zatiaľ čo Vanguard Value ETF klesol počas rovnakého obdobia len o približne 2 %.
To isté sa stalo krátko po prasknutí dot-com bubliny v roku 2000, keď malá hodnota začala prevyšovať rast mega-cap. Len rok po technologickom stroskotaní niektorí investori, ktorí sa cítili neskoro v hodnotovom cykle, predpokladali, že premeškali svoje okno a namiesto toho sa rozhodli staviť na veľké rastové akcie, o ktorých sa mylne domnievali, že sú výhodné len preto, že ceny ich akcií klesli.
Ukázalo sa, že to bola stávka na prehra. Tí, ktorí investovali do akcií nájdených v indexe informačných technológií Standard & Poor's 500 ročne až do roku 2000, stratili v priebehu nasledujúcich piatich rokov kumulatívne 29 %. Naopak, tí, ktorí zostali trpezliví a pokračovali v investovaní do hodnoty s nízkou kapitalizáciou, získali od začiatku rokov 89 do roku 2000 2001 %, na základe indexu hodnoty Russell 2005.
Pre dnešných investorov, ktorí sa pýtajú, či už nie je neskoro prijať hodnotu, by táto skúsenosť mala poskytnúť dôležité vodítko. Rast a hodnota majú tendenciu sa striedať vo vedení trhu, ale cykly často trvajú roky, nie dni.
Zdôrazňuje tiež dôležitý bod: Hodnotové investovanie a „nakupovanie pri poklese“ nie je to isté. To, že populárne rastové akcie, ktoré boli kedysi miláčikmi trhu, výrazne klesli zo svojho vrcholu, neznamená, že sú lacné. Alebo dostatočne lacné, aby sa im oplatilo kúpiť. Môžu mať viac priestoru na pád.
Keď sa pozrieme späť na rok 2000, investori, ktorí kupovali oslabené rastové akcie pri poklese, neuvažovali ako skutoční lovci výhodných ponúk. Ako poznamenal Graham, inteligentný investor sa sústreďuje na základy a vždy si je vedomý toho, že v rámci svojej stratégie bude dbať na bezpečnosť.
Na konci roku 2000 bola hodnota s malou a strednou kapitalizáciou stále atraktívnejšia ako rast s veľkou kapitalizáciou, a to aj po veľkých stratách technológií. Napríklad výnos sektora informačných technológií S&P 500 – ktorý meria zisk na akciu vygenerovaný investíciou vydelený cenou za akciu – bol 3.1 %. To bolo výrazne pod 7.4% výnosom pre index Russell 2000 Value.
Možno, ak by bol výnos z tech výnosov vyšší ako úroková sadzba platená z „bezrizikových“ aktív, ako sú štátne pokladničné poukážky, mohli by mať nejakú príťažlivosť. Ale nebolo to tak. Výnosy spoločnosti Tech v decembri 2000 boli o 2 percentuálne body nižšie ako tie, ktoré platili štátne pokladničné poukážky; inými slovami, jeho trhová riziková prémia bola záporná. Prečo by niekto stavil na investíciu, ktorá ho vystaví zvýšeným trhovým rizikám, keď môže zarobiť viac z bezrizikovej hotovosti? Dôležitý bod, ktorý treba zvážiť, keď sa dostaneme z dlhého obdobia neobvykle nízkych sadzieb.
Rýchlo vpred k dnešku – netrpezliví investori, ktorí uvažujú o nákupe oslabených rastových akcií, by mali pochopiť, že situácia odzrkadľuje éru dot-com bubliny. Trhová riziková prémia pre technologické akcie je opäť negatívna. Medzitým, s výnosmi 10.5 % a 7.4 %, akcie v indexoch Russell 2000 Value a Russell Midcap Value vyzerajú oveľa atraktívnejšie ako technológie s veľkou kapitalizáciou, dokonca aj po poklese v roku 2022.
To zdôrazňuje, prečo sa investori musia vyhýbať konaniu na základe inštinktov a namiesto toho sa zamerať na základy, najmä v čase, keď trhové riziká stúpajú.
Komentáre hostí, ako je tento, píšu autori mimo redakčnej kancelárie Barron's a MarketWatch. Odzrkadľujú perspektívu a názory autorov. Pošlite návrhy na komentáre a ďalšiu spätnú väzbu na adresu [chránené e-mailom].
Netrpezliví investori si musia pamätať ponaučenie z bubliny dot-com
Veľkosť textu
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/investors-need-to-remember-the-dot-com-bubble-growth-value-tech-stocks-51673041265?siteid=yhoof2&yptr=yahoo