V „skutočnom svete“ úverov nie sú peniaze nikdy ani zďaleka „zadarmo“

Nedávny názorový článok sa zmienil o čase v nie príliš vzdialenej minulosti, keď boli peniaze „prakticky zadarmo“. Bolo to predtým, ako predseda Fedu Powell údajne priviedol „skutočný svet“ na cenu úverov. Čitatelia by mali byť skeptickí, a nielen k domnienke, že Powell ovláda najdôležitejšiu svetovú cenu (kredit) z povestných Veliteľských výšin.

„Prakticky bezplatné“ peniaze sa nečítajú správne, a to hlavne preto, že sú v rozpore s tým, aké neuveriteľne ťažké je pre všetky podniky všetkých vrstiev zabezpečiť financovanie bez ohľadu na to, čo robí Fed. Myslite na UberUBER
. Zatiaľ čo v roku 2019 sprístupnila svoje akcie verejnosti, v roku 2009 otvorila svoje podnikanie, aby sa o niekoľko rokov neskôr ľahko vyvinula v jedného z najdiskutovanejších „jednorožcov“ v Silicon Valley. Uber bol nepochybne najdiskutovanejšou spoločnosťou v Silicon Valley a zároveň, že peniaze boli údajne bez nákladov. Uber zrejme nedostal poznámku.

Keď Benchmark Capital venoval kapitál miláčikovi z Údolia, prominentný VC si zabezpečil pätinu Uberu $ 12 miliónov. Zastavte sa a premýšľajte o tom. Pre Uber neexistovalo žiadne dlhové financovanie a pre technologické spoločnosti reálne nikdy neexistuje. A nikdy si nebudú môcť požičať jednoducho preto, že niekde na sever od 90 % startupov v Silicon Valley zlyhá. To je dôvod, prečo veritelia nezohľadňujú to, čo robia investori rizikového kapitálu. Prečo požičiavať v prvom rade tomu, čo pravdepodobne nikdy nezarobí?

Čo vysvetľuje, prečo zakladatelia Uberu odovzdali 20 % spoločnosti za zdanlivo tak málo. Miera zlyhania v Silicon Valley formovala tamojší investičný obchodný model: len kapitálové financovanie. A kapitál je príliš drahý. 1,000 XNUMX % úroková sadzba by bola relatívne lacná. Taký drahý.

Je to niečo na zamyslenie vzhľadom na minulé roky, keď bol Fed na nule. Túžba Fedu po „zadarmo“ nikdy neodrážala trh, ani údajne „tesný“ Fed neodráža skutočný svet teraz. V najdynamickejšom sektore najdynamickejšej ekonomiky sveta sú peniaze neskutočne drahé. Iba kapitálové financovanie drahé. A nie je to len vo vysoko rizikovej severnej Kalifornii, kde sa „peniaze“ tak ťažko zháňajú.

Zamyslite sa nad investičným bankovníctvom a prečo sú investiční bankári tak dobre platení. Nie sú dobre odmeňovaní, pretože peniaze sú zadarmo, ale práve preto, že je ťažké ich dosiahnuť pre 99.999 % amerických spoločností.

A čo tí, ktorí nehodnotia pozornosť investičného bankovníctva? Myslite na rizikových dlžníkov. Toto je užitočné zvážiť vzhľadom na zákon o prevencii predátorských pôžičiek, zákon schválený v Illinois v roku 2021. Ten zakázal nebankovým poskytovateľom pôžičiek účtovať subprime dlžníkom viac ako 36 % z ich pôžičiek. Ekonómovia J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen a Thomas Miller vykonali podrobnú štúdiu dôsledkov zákona, len aby našli to, čo by čitatelia očakávali: pôžičky subprime dlžníkom po schválení zákona vyschli.

Dôležité je načasovanie. Predseda Fedu Powell nezačal zvyšovať sadzbu fondov Fedu až v marci 2022, no v Illinois bolo pre hypotekárnych dlžníkov o niečo ťažšie zabezpečiť pôžičky, keď v roku 2021 boli peniaze ešte údajne zadarmo. Dokonca ani na úrovni 36 %!

Práve preto, že zložené úročenie je taký silný pojem, peniaze nie sú takmer nikdy nemý, čo znamená zadarmo. To znamená, že peniaze nie sú nikdy zadarmo. Právomoci Fedu sú viac teoretické ako reálne.

Keď sa pozrieme späť do roku 1980, bolo to vtedy, keď predseda Fedu Paul Volcker agresívne zvyšoval sadzby. Pre zábavu povedzme, že rovnako ako dnes Powell pracoval na tom, aby sa do sadzieb dostal „skutočný svet“. Až na to, že nie. A nemohol. Predstavte si, že v roku 1980 geniálny Michael Milken nielenže dokázal zabezpečiť takmer 1 miliardu dolárov vo financovaní pre MCI v snahe získať obchod na dlhé vzdialenosti od najmodrejšej spoločnosti AT&T.T
, bol schopný zabezpečiť minimálnu úrokovú sadzbu MCI, ktorá bola nižšia ako sadzba Fedu. Dobre, ak MCI neplatila sadzbu Fedu, čo si čitatelia myslia, že AT&T vtedy zaplatilo za požičanie?

Je to len pripomenutie, že zatiaľ čo Fed donekonečna hľadá relevantnosť a silu, trhy vždy a všade hovoria. To, že hovoria, je pripomienkou toho, že náklady a výšku úveru určujú trhy, nie Fed. Dúfajme, že táto pravda utlmí predstavu, že vždy drahé úvery z nosa môžu byť nejakým spôsobom periodicky bez nákladov prostredníctvom centrálneho plánovania.