Je dno trhu? 5 dôvodov, prečo by americké akcie mohli v budúcom roku naďalej trpieť.

Posledných šesť týždňov bolo láskavých k americkým akciám. S&P 500
SPX,
-0.03%
Po hviezdnom októbri akcie pokračovali v raste a v dôsledku toho sa už niekoľko týždňov obchoduje nad svojim 200-dňovým kĺzavým priemerom.

A čo viac, po tom, čo od polovice októbra viedol trh vyššie, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
je na pokraji odchodu z územia medvedieho trhu, keď vzrástla o viac ako 19 % zo svojho minima z konca septembra.

Niektorí analytici sa obávajú, že tieto nedávne úspechy by mohli znamenať prekúpenie amerických akcií. Nezávislá analytička Helen Meisler to uviedla v nedávnom článku, pre ktorý napísala Trhy CMC.

"Odhadujem, že trh je v strednodobom horizonte mierne prekúpený, ale začiatkom decembra by mohol byť úplne prekúpený," povedal Meisler. A nie je sama, kto očakáva, že akcie môžu čoskoro zažiť ďalší pokles.

Mike Wilson z Morgan Stanley, ktorý sa stal jedným z najsledovanejších analytikov Wall Street po tom, čo očakával tohtoročný výpredaj podliatin, začiatkom tohto týždňa povedal, že očakáva, že index S&P 500 dosiahne dno okolo 3,000 XNUMX počas prvého štvrťroka budúceho roka, čo vedie k „skvelej“ nákupnej príležitosti.

S toľkými neistotami, ktoré sužujú vyhliadky akcií, firemných ziskov, ekonomiky a inflácie, okrem iných faktorov, tu je niekoľko vecí, ktoré by investori mohli chcieť analyzovať predtým, ako sa rozhodnú, či investovateľné minimum akcií skutočne prišlo alebo nie.

Stlmenie očakávaní okolo ziskov spoločností by mohlo poškodiť akcie

Začiatkom tohto mesiaca akcioví stratégovia na Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
a Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
varovali, že v budúcom roku očakávajú stagnáciu rastu firemných ziskov. Zatiaľ čo analytici a korporácie znížili svoje odhady zisku, mnohí na Wall Street očakávajú, že v budúcom roku prídu ďalšie škrty, ako povedal Wilson a iní.

To by mohlo vyvolať väčší tlak na znižovanie akcií, keďže rast ziskov spoločností sa spomalil, no stále tento rok pokulhával, a to najmä vďaka stúpajúcim ziskom amerických ropných a plynárenských spoločností.

História naznačuje, že akcie nedosiahnu dno, kým Fed nezníži sadzby

Jeden pozoruhodný graf vytvorený analytikmi Bank of America sa tento rok niekoľkokrát objavil. Ukazuje, ako za posledných 70 rokov mali americké akcie tendenciu klesať na dno, kým Fed neznížil úrokové sadzby.

Akcie zvyčajne nezačnú dlhý pokles, kým Fed nestlačí aspoň niekoľko znížení, hoci v marci 2020 sa dno výpredaja inšpirovaného COVID-19 takmer presne zhodovalo s rozhodnutím Fedu znížiť sadzby. na nulu a rozpútať masívne monetárne stimuly.

Na druhej strane, história nie je zárukou budúcej výkonnosti, ako s obľubou hovoria trhoví stratégovia.

Základná úroková sadzba Fedu by mohla vzrásť ďalej, ako investori očakávajú

Futures na fondy Fed, ktoré obchodníci používajú na špekuláciu o ďalšom vývoji sadzby fondov Fedu, v súčasnosti zaznamenávajú vrchol úrokových sadzieb v polovici budúceho roka, pričom prvé zníženie s najväčšou pravdepodobnosťou príde v štvrtom štvrťroku. Nástroj FedWatch od CME.

Avšak vzhľadom na to, že inflácia je stále vysoko nad 2% cieľom Fedu, je možné – možno dokonca pravdepodobné – že centrálna banka bude musieť držať úrokové sadzby vyššie dlhšie, čo spôsobí viac bolesti akciám, povedal Mohannad Aama, portfólio manažér v Beam Capital. .

„Každý očakáva zníženie v druhej polovici roku 2023,“ povedala Aama pre MarketWatch. "Avšak, 'vyššie na dlhšie' sa ukáže ako počas celého trvania roku 2023, čo väčšina ľudí nemodelovala," povedal.

Vyššie úrokové sadzby na dlhšie obdobie by boli obzvlášť zlou správou pre rastové akcie a Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
ktorý podľa trhových stratégov prekonal počas éry najnižších úrokových sadzieb.

Ak však inflácia rýchlo neustúpi, Fed nemusí mať na výber a musí vytrvať, ako uviedli vo svojich verejných komentároch viacerí vysokí predstavitelia Fedu – vrátane predsedu Jeromea Powella. Zatiaľ čo trhy oslavovali mierne mäkšie, než sa očakávalo údaje o októbrovej infláciiAama verí, že rast miezd ešte nedosiahol vrchol, čo by okrem iných faktorov mohlo udržať tlak na ceny.

Začiatkom tohto mesiaca sa tím analytikov z Bank of America podelil s klientmi o model, ktorý ukázal, že inflácia sa nemusí podstatne rozplynúť do roku 2024. Podľa najnovšieho „bodkového grafu“ prognóz úrokových sadzieb Fedu hlavní tvorcovia politiky Fedu očakávajú, že sadzby budú vrcholiť v budúcom roku.

Ale vlastné prognózy Fedu sa len zriedkakedy vydaria. Platí to najmä v posledných rokoch. Fed napríklad cúvol, keď sa naposledy pokúsil materiálne zvýšiť úrokové sadzby po tom, čo prezident Donald Trump napadol centrálnu banku a trh s repo obchodmi otriasol nepokojmi. V konečnom dôsledku príchod pandémie COVID-19 inšpiroval centrálnu banku k zníženiu sadzieb späť na nulovú hranicu.

Trh s dlhopismi je stále pred nami recesiou

Nádeje, že by sa americká ekonomika mohla vyhnúť trestuhodnej recesii, určite pomohli posilniť akcie, uviedli trhoví analytici, ale na trhu s dlhopismi čoraz inverznejšia výnosová krivka štátnej pokladnice vysiela presný opak.

Výnos 2-ročnej pokladničnej poukážky
TMUBMUSD02Y,
4.479%
v piatok sa obchodovalo o viac ako 75 bázických bodov vyššie ako 10-ročný dlhopis
TMUBMUSD10Y,
3.687%
približne na najinverznejšej úrovni za viac ako 40 rokov.

V tomto bode sa výnosová krivka 2 s/10 s aj výnosová krivka 3 m/10 s v podstate zmenila. Obrátené výnosové krivky sa považujú za spoľahlivé indikátory recesie, pričom historické údaje ukazujú, že inverzia 3 m/10 s je ešte efektívnejšia pri predpovedaní hroziacich poklesov ako inverzia 2 s/10 s.

Trhy vysielajú zmiešané správy a podľa trhových stratégov by investori mali venovať väčšiu pozornosť trhu s dlhopismi.

"Nie je to dokonalý ukazovateľ, ale keď sa trhy akcií a dlhopisov líšia, mám tendenciu veriť trhu s dlhopismi," povedal Steve Sosnick, hlavný stratég spoločnosti Interactive Brokers.

Ukrajina zostáva divokou kartou

Iste, je možné, že rýchle vyriešenie vojny na Ukrajine by mohlo zvýšiť globálne zásoby, keďže konflikt narušil tok kritických komodít vrátane ropy, zemného plynu a pšenice, čo pomáha zvyšovať infláciu na celom svete.

Niektorí si však tiež predstavovali, ako by pokračujúci úspech na strane Ukrajincov mohol vyvolať eskaláciu zo strany Ruska, čo by mohlo byť veľmi, veľmi zlé pre trhy, nehovoriac o ľudstve. Ako povedal Marko Papic zo skupiny Clocktower Group: „Vlastne si myslím, že najväčším rizikom pre trh je to, že Ukrajina naďalej ukazuje svetu, aká je schopná. Ďalšie úspechy Ukrajiny by potom mohli vyvolať neštandardnú reakciu Ruska. Toto by bolo najväčšie riziko [pre americké akcie],“ uviedol Papic v e-mailových komentároch pre MarketWatch.