Stúpa akciový trh? Závisí to od definície recesie.

Veľkosť textu

Odkedy Bill Clinton svedčil o význame slova „je“, toľko nezáviselo od významu jedného jednoduchého slova.

Slovo je „odstúpenie“ a definovať jeden nie je jednoduché. Zvyčajne je to na Národnom úrade pre ekonomický výskum určiť, kedy sa začalo, ale často to trvá tak dlho, kým sa spomalenie skončí v čase vyhlásenia. Iní poukazujú na technickú definíciu dvoch po sebe nasledujúcich štvrťrokov klesajúceho ekonomického rastu – niečo, čo by sa dalo deklarovať už tento štvrtok, keď bude zverejnený hrubý domáci produkt za druhý štvrťrok. (Naznačuje to nástroj GDP Now Atlanta Fedu potenciálnu kontrakciu 1.6 %, rovnako ako v prvom štvrťroku.)

Toto nie je len sémantika. The

Dow Jones Industrial Average
minulý týždeň vzrástol o 2 %, zatiaľ čo

S&P 500
vzrástol o 2.6 % a

Nasdaq Composite
zaznamenali nárast o 3.3 %. Či sme alebo nie sme v recesii, už sme nejakú mali alebo do nej smerujeme, nie je pri pokuse o interpretáciu irelevantné zisky akciového trhu.

Ak je technická definícia dvoch po sebe idúcich kvartálov poklesu správna, potom je ekonomika pravdepodobne v recesii – a môže byť takmer u konca. Ak je to tak, potom by sa dalo tvrdiť, že pokles indexu S&P 500 o 24 % z januárového maxima na júnové minimum bol akciový trh odrážajúci spomalenie – a dno nebolo len a dno, ale the,en dno. Optimisti by mohli – a budú – tvrdiť, že 8% rally indexu od júnového minima je začiatkom nového býčieho trhu.

Ale pravidlo dvoch štvrtín môže v tomto prípade zaostať. Larry Adam, hlavný investičný riaditeľ skupiny súkromných klientov Raymonda Jamesa, poznamenáva, že pokles v prvom štvrťroku bol spôsobený obrovským množstvom dovozu v porovnaní s vývozom, zatiaľ čo pokles v druhom štvrťroku – ak v skutočnosti k nejakému došlo – bude nespôsobil nedostatok podnikateľskej činnosti, ale čerpanie zásob. „Aj keď je HDP za 2. štvrťrok negatívny, je predčasné tvrdiť, že americká ekonomika je v recesii,“ píše Adam.

Niet pochýb o tom, že ekonomika slabne, možno až v znepokojujúcej miere. Minulý piatok sme sa dozvedeli, že Zložený index nákupných manažérov Markit, ktorý predstavuje služby aj výrobu, klesol na 47.5, pod hranicu 50, ktorá oddeľuje rast od poklesu. The Hlavné ukazovatele Conference Board tiež negatívne, zatiaľ čo nároky v nezamestnanosti naďalej rastú.

„Ak máte cestu k recesii riadenú menovou politikou, stane sa to pomaly, potom zrazu,“ hovorí Dave Donabedian, hlavný investičný riaditeľ CIBC Private Wealth US.

Teraz je na Federálnom rezervnom systéme, aby určil, kam sa bude ekonomika ďalej uberať, hovorí John Silvia, ktorý píše bulletin Dynamic Economic Strategy. Na jednej strane by sa Fed mohol rozhodnúť pokračovať v boji proti inflácii, kým nedosiahne svoj cieľ, čo povedie k recesii, ktorá bude trvať štyri štvrťroky alebo viac. Mohlo by tiež rozhodnúť, že je toho dosť, v takom prípade ekonomika stále rastie, ale inflácia sa zasekne okolo 4 % až 5 %. „[Je to] veľmi zložitý proces dávania a prijímania bez jednoduchých lineárnych riešení,“ hovorí Silva.

Nečakajte ani, že akciový trh pôjde v priamej línii.

Napíšte Ben Levisohn o [chránené e-mailom]