Peltz môže byť prehnaný s Disney proxy bojom

Aktivistický investor Nelson Peltz strávil vo štvrtok ráno asi 30 minút rozhovorom s Jimom Cramerom a Davidom Faberom z CNBC v rozsiahlom rozhovore o tom, prečo chce Disney palubné sedadlo.

Jeho argument sa však sotva dotkol toho, čo by malo byť jeho najsilnejšou stránkou - neustále zlyhanie spoločnosti Disney pri plánovaní nástupníctva generálneho riaditeľa.

odkázal Peltz na prezentáciu jeho fondu o zlyhaniach Disneyho pod vedením minulých generálnych riaditeľov Boba Igera a Boba Chapka. Povedal, že ak by mal prezentáciu destilovať až do jej jadra, točila by sa okolo slabého výkonu akcií Disney a Trianových záznamov o vytváraní hodnôt. Trian poznamenal, že cena akcií Disney vyvrcholila v roku 2021, ale v súčasnosti sa obchoduje blízko svojho osemročného minima. Akcie vo štvrtok vzrástli o približne 3 %.

Nedostatočná výkonnosť spoločnosti Disney v roku 2022 však odzrkadľovala celoodvetvový prepad vedený tým Netflix, s zastavený rast. Prudký nárast cien akcií spoločnosti Disney v roku 2021 bol spôsobený rovnakým javom – investormi, ktorí sa zapájajú do streamovacích služieb s výrazným nárastom počtu predplatiteľov. Disney a Netflix klesli za posledných 38 mesiacov o 12 %. Akcie ostatných médií klesajú ešte viac. Paramount Global akcie klesli o 45 %. Spoločnosť Warner Bros. Discovery akcie klesli takmer o 50 %, odkedy AT&T 8. apríla zlúčila svoje WarnerMedia s Discovery.

povedal Peltz Generálny riaditeľ Disney Bob Iger a predstavenstvo preplatili za 21st Century Fox v roku 2019a obviňoval túto dohodu z rozhodnutie spoločnosti zrušiť svoju dividendu počas pandémie. Požiadať o miesto v správnej rade na základe Igerových záznamov v rozhodovaní o akvizíciách však veľa investorov nezíska. Igerov reťazec obchodov počas jeho pôsobenia vo funkcii generálneho riaditeľa – akvizícia spoločností Pixar, LucasFilm a Marvel – pred Foxom boli jedny z najlepších akvizícií v histórii mediálneho priemyslu.

Trian tiež v podaní označil stratégiu Disneyho priameho kontaktu so spotrebiteľmi za „chybnú“, „napriek tomu, že dosahuje podobné výnosy ako Netflix a má významnú výhodu IP“. Netflix spustil svoje streamovanie už pred rokmi Disney debutoval Disney+ v roku 2019. Je prirodzené, že Netflix by bol pred Disney a všetkými ostatnými streamovacími službami, pokiaľ ide o ziskovosť a vytváranie voľných peňažných tokov.

Peltz plánuje spustiť proxy boj, a jeho najsilnejší argument pre akcionárov by nemal byť o výkone Igera ako generálneho riaditeľa. Skôr by to malo byť o sústavnom zlyhaní predstavenstva pri plánovaní post-Igerovho sveta. Iger si počas svojho počiatočného, ​​15-ročného pôsobenia vo funkcii generálneho riaditeľa vytvoril históriu odháňania potenciálnych nástupcov vrátane Jaya Rasula, Toma Staggsa a Kevina Mayera. Keď sa v roku 2020 vzdal funkcie generálneho riaditeľa, neopustil spoločnosť úplne a založil ju 18-mesačné obdobie, počas ktorého sa jeho vybraný nástupca Chapek cítil podkopaný jeho prítomnosťou.

Teraz je Iger späť a predstavenstvo Disney ho poverilo nájsť nástupcu v najbližších dvoch rokoch. Igerove záznamy naznačujú, že plánovanie nástupníctva je jednou z oblastí, kde skutočne bojuje.

„Iger historicky dominoval v procese nástupníctva, ale nemal by to byť Iger, ale predstavenstvo,“ povedal Charles Elson, zakladajúci riaditeľ Weinberg Center for Corporate Governance. "Disney sa nechala náchylná na zásah aktivistov, pretože mala takmer 25 rokov problémy so správou vecí verejných s nástupníctvom."

Súčasťou ponuky Triana pre investorov je otázka nástupníctva, ale tá sa objaví až na snímke 27 z 35-snímkovej prezentácie. Väčšina Peltzových argumentov je založená na ohromujúcej výkonnosti akcií Disney, rozhodnutí zrušiť dividendu, jeho tvrdení, že dohoda Fox nefungovala, ako by hypotetická dohoda pre Sky nefungovala a Trianovej histórii zvyšovania hodnoty akcií. Povedal tiež CNBC, že Disney potrebuje buď získať 33% podiel Comcastu v Hulu, alebo „vypadnúť zo streamingového biznisu“.

Disney rieši pokles akcií v minulom roku tým, že privedie späť Igera, generálneho riaditeľa, ktorý je vo všeobecnosti dobre rešpektovaný zamestnancami aj investormi. Disney bude mať čoskoro aj nového predsedu predstavenstva. Peltzov argument, že Iger potrebuje Trianovu pomoc pri strategickom rozhodovaní len niekoľko mesiacov pred návratom do práce, môže byť ťažko predajný.

Oveľa jednoduchší prípad je, že predstavenstvo spoločnosti Disney a Iger dôsledne pokazili plánovanie nástupníctva. Trian vo svojej prezentácii uviedol, že proces zapojenia akcionárov spoločnosti Disney bol „medzi najhoršími (ak nie najhoršími) zo všetkých spoločností, s ktorými sme komunikovali.

Je možné, že Disney nechce Peltza v predstavenstve, pretože si vynúti otázku nástupníctva, čím obmedzí Igerovu schopnosť zostať generálnym riaditeľom dlhšie ako dva roky. Ako poznamenal Trian vo svojej prezentácii (na snímke 28), predstavenstvo Disney päťkrát predĺžilo Igerov odchod do dôchodku v období od októbra 2011 do decembra 2017.

Možno Peltz potrebuje vylepšiť svoje posolstvo, aby sa na to sústredil.

Zverejnenie: Comcast je vlastníkom NBCUniversal, materskej spoločnosti CNBC.

SLEDUJ: Disney je viac než len mediálna spoločnosť, hovorí Nelson Peltz z Triana