Cenové kontroly v Illinois hovoria o hraniciach machinácií Fedu

23. marca 2021 zákonodarcovia štátu Illinois zaviedli úrokový strop vo výške 36 percent pre všetky nebankové pôžičky a pôžičky mimo úverových zväzov pod 40,000 XNUMX USD. Stanoveným zámerom bolo znížiť zaťažujúce náklady na úroky pre dlžníkov s nižším ako najlepším kreditným skóre. Ako by sa však dalo očakávať, trhy hovoria aj vtedy, keď sa zákonodarcovia snažia otupiť svoje posolstvo. Ekonómovia Thomas Miller (štát Mississippi), J. Brandon Bolen (vysoká škola Mississippi) a Gregory Elliehausen (rada guvernérov, Fed) študovali následný vplyv stropu, len aby zistili, že väčšina subprime dlžníkov sa stala narastajúcou neschopnosťou požičať si peniaze, keď ich potrebovali."

Je to pripomienka, že cenové kontroly fungujú, aj keď nie tak, ako by to chceli ich zástancovia. Po zavedení stropu už nebolo možné požičiavať niektorým dlžníkom. Na rozdiel od tých, ktorí sa mali lepšie, najrizikovejší dlžníci v Illinois zistili, že si nemôžu požičať peniaze, ktoré potrebovali, a že „ich celkový finančný blahobyt sa znížil“ v ​​dôsledku zásahu na trhu, ktorý bol falošne účtovaný ako súcitný.

To, že štát Illinois zlyhal vo svojom pokuse nariadiť lacné úvery, nebolo prekvapujúce. A určite to nebolo prekvapujúce pre Bolena, Elliehausena a Millera. Cítili, že „Zákon o prevencii predátorských pôžičiek“ by „vytvoril nedostatok“ trhového statku, ktorým je úver. To všetko vyvoláva otázku o Federálnom rezervnom systéme. Neboli by jeho pokusy o zníženie nákladov na pôžičky podobne prevalcované realitou?

Keď centrálna banka zníži sadzby, takýto krok znamená, že trhoví aktéri obmedzujú ponuku úverov, len aby centrálni bankári zasiahli „ľahko“ alebo „ľahko zarobené peniaze“. Ale môžu? Jednoduchá logika hovorí nie.

Cenová kontrola je cenová kontrola. Žiadna entita, vrátane centrálnej banky, nemôže zmeniť túto realitu. Za predpokladu, že sa Fed opiera o prevládajúce sadzby, trhy budú mať svoj názor ako vždy. Ak Fed skutočne dokáže vynútiť nízke náklady na pôžičky, je rozumné dospieť k záveru, že prístup k „lacným peniazom“ bude výrazne obmedzený rovnakým spôsobom, akým Bolen a kol. zistili, že strop sadzby Illinois „obmedzil prístup k vysokorizikovým dlžníkov“.

Presnejšie povedané, to, čo platí pre Illinois, je reálne aj mimo Illinois. V marci 2021, keď Illinois zaviedol svoj strop, bola sadzba fondov Fedu takmer nulová. Zastavte sa a premýšľajte o tom. Uprostred toho, čo sa Fedu účtovalo ako „ľahko zarobené“, si viac ako tretina illinoiských spotrebiteľov nemohla požičať ani na 36 percent.

Na čo niektorí zdôraznia, že strop sadzby bol pre nebankových poskytovateľov úverov a úverových družstiev. To je nepochybne pravda, ale je to pripomienka toho, prečo sa toľko malých dolárových pôžičiek uskutočňuje mimo tradičného bankového systému. Je to jednoducho preto, že banky nie sú v biznise so stratou peňazí. Ich pôžičky musia fungovať. A tradičné banky aj malí veritelia dolárových pôžičiek musia dodržiavať rovnaké náklady na dodržiavanie predpisov a upisovanie, kvôli ktorým je 36-percentná sadzba nefunkčná.

Takže, zatiaľ čo Fed sa väčšinu 21. storočia zameral na nízke úrokové sadzby pôžičiek prostredníctvom bánk, cez ktoré projektuje svoj vplyv, paradoxnou pravdou je, že nízke úrokové sadzby z vkladov a pôžičiek boli indikátorom „tesného“ úveru. Čo vlastne ani nie je paradoxné.

Na základe zdravého rozumu spolu s tým, čo Bolen et al zistili, vieme, že umelé ceny, ktoré vznikli zásahom na trhu, vedú k nedostatku. Nazvite to základná ekonomika. Potom si každý, kto má bankový sporiaci účet, všimol v priebehu rokov mimoriadne nízke úroky z vkladov. To nám hovorí, že na rozdiel od jednoduchých úverových praktík sa banky dôsledne vyhýbali riziku. Ak by to nebola pravda, sadzby vyplácané z vkladov by boli oveľa vyššie, aby odrážali väčšie riziká, ktoré podstupujú fondy, ktoré majú v správe. Nízke úrokové sadzby nám v súčasnosti hovoria, že na rozdiel od „ľahkého“ banky vo všeobecnosti požičiavajú len povestnému dlžníkovi, ktorý peniaze nepotrebuje.

Tam, kde sa to pravdepodobne stáva ešte zaujímavejším, sú technologické spoločnosti typu Silicon Valley. Startupy, ktoré zapĺňajú technologický priestor, sú také riskantné, že pôžičky nie sú ani faktorom, pokiaľ ide o financovanie potenciálnych podnikov budúcnosti. Keďže tak veľa z nich zbankrotuje pomerne veľkolepým spôsobom, neexistuje žiadna reálna úroková sadzba, za ktorú by im bolo možné požičať. Financie sú všetky vlastné imanie. Povedané otvorenejšie, Silicon Valley by nebolo Silicon Valley, keby úvery boli jediným zdrojom financovania podnikania.

Keď to vrátime späť do Federálneho rezervného systému, „ľahké peniaze“ zrodené z „nulových“ sadzieb Fedu boli vždy trochu mýtické. Trhy vždy hovoria a za to by sme mali byť radi.