(Bloomberg) – Ide o špecializovaný obchod, ktorý milujú maloobchodní hráči a inštitucionálni profesionáli, ktorý sa tento rok bohato vyplatil: Predaj akcií tesne pred vypršaním platnosti opcií v hodnote biliónov dolárov.
Najčítanejšie z Bloombergu
Tentoraz však táto stratégia zlyháva v najnovšom prípade trestuhodného akciového trhu, ktorý spochybňuje kedysi spoľahlivé knihy.
Smerom do piatkového vypršania opcií v hodnote 2 biliónov dolárov, čo je mesačná udalosť známa ako OpEx, S&P 500 tento týždeň stúpol o viac ako 2 % – napriek poklesu vo štvrtok. To je odchýlka od predchádzajúcich deviatich mesiacov, keď všetky takéto epizódy okrem jednej zaznamenali pokles akcií. V skutočnosti bola séria prehier za šesť mesiacov do septembra najdlhšia od roku 2004.
Čo podčiarkuje posun v prospech akcií v poslednom čase, je diskutabilné. Niektorí to pripisujú lepším než obávaným ziskom spoločností, depresívnej pozícii investorov alebo priaznivej sezónnosti. Iní poukazujú na investorov, ktorí sa ponáhľajú nakupovať býčie opcie, aby dohnali skok na trhu. Nech už je dôvod akýkoľvek, každý, kto by vsadil na udalosť, ktorá by pomohla podhodnotiť akcie, by bol chytený.
Platnosť opcií v hodnote približne 2 biliónov dolárov vyprší, čo znamená, že držitelia budú musieť buď prevrátiť existujúce pozície, alebo začať nové. Podujatie zahŕňa viac ako 1 bilión dolárov zmlúv spojených s indexom S&P 500 a 375 miliárd dolárov derivátov na jednotlivé akcie, ktorých vyčerpanie je naplánované, podľa odhadov stratéga Goldman Sachs Group Inc. Rockyho Fishmana.
Index S&P 500 vo štvrtok klesol o 0.8 % a uzavrel na úrovni 3,665.78 1.1, čím vymazal predchádzajúci zisk XNUMX %, keďže výnosy dlhopisov stúpali stále vyššie.
Každodenné zvraty sa stali častejšími, keď sa príbehy preklopili medzi recesiou vyvolanou Federálnym rezervným systémom a stále silným ekonomickým rastom, ktorý napokon môže pripraviť pôdu pre odraz rizika. Pridajte trhové ohňostroje spôsobené neustále rastúcim priemyslom nákupu a predaja opcií a veci tam vyzerajú hrozivo.
Jedna kontroverzná teória tvrdí, že vzostup obchodovania s opciami urobil z akcií rukojemníkov ich vlastných derivátov, čo občas pomáha pri rozsiahlom pohybe trhu.
Opcie „sa stali väčšou súčasťou skladačky,“ povedal Chris Murphy, spoluvedúci stratégie derivátov v Susquehanna International Group. "Prispieva k najnovšej volatilite trhu, ale nie je hlavným faktorom."
Pred piatkovým podujatím investori húfne ustupovali z akcií. Retailoví investori napríklad predávali akcie štyri týždne po sebe, podľa odhadu JPMorgan Chase & Co. na základe verejných údajov o burzách. Medzitým hedžové fondy sledované firmou minulý týždeň zaznamenali svoj čistý pákový efekt – meradlo rizikového apetítu, ktoré zohľadňuje ich dlhé verzus krátke pozície – od roku 2017 na konci rozpätia.
Takýto defenzívny postoj spolu s historickou tendenciou trhu ku koncoročnej rally podnietili Elana Lugera, šéfa obchodovania s hotovosťou JPMorgan v USA, aby prešiel z režimu sell-the-rally k nákupu poklesu napriek všetkým výhradám voči makroekonomickej situácii. pozadie.
„Sezónnosť je teraz na vašej strane, zdá sa, že maloobchodné toky sa stabilizovali a každý hedžový fond a podielový fond sú umiestnené v defenzívnej pozícii,“ napísal Luger v poznámke. "Určite sa zdá, že je viac aktivity/bolesti pri pohyboch vyššie ako pri pohyboch nižšie, čo mi naznačuje, že siete sa môžu dostať do oslabenia, aby ochránili ročný relatívny výkon."
Aj keď to predstavuje taktický posun, Luger zostáva v tejto fáze opatrný pri hromadení. V skutočnosti považuje index S&P 500 nad 3,800 XNUMX za „predaj“.
Brent Kochuba, zakladateľ SpotGamma, súhlasí s tým, že úroveň 3,800 XNUMX pravdepodobne obmedzí index. Existujú pomerne veľké predajné pozície, ktorých platnosť vyprší v piatok, a keďže hodnota týchto kontraktov klesá, tvorcovia trhu, ktorí shortovali akcie, aby vyrovnali svoje expozície, by museli uvoľniť svoje pozície a pôsobiť ako zadný vietor pre hotovostný trh, povedal.
„Dôvod, prečo hľadáme vrchol na úrovni 3,750 3,800 – 3,700 3,600, je to, že náš model ukazuje, že hniloba už nepoháňa trhy,“ povedal Kochuba. „Myslíme si, že po OpEx sa trh zlomí z tejto oblasti XNUMX XNUMX v dôsledku koncentrácie pozícií, ktoré v tejto oblasti expirujú. Dávame výhodu trhom, ktoré klesajú nižšie, k línii XNUMX XNUMX, pretože v súčasnosti nevidíme obchodníkov, ktorí by sa rozhodli nakupovať call opcie.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html