Výpredaj akcií Microsoftu je prehnaný, hovorí analytik

Doterajší pokles akcií spoločnosti Microsoft o 28 % v roku 2022 uprostred obáv z rastu sa teraz zdá byť prehnaný, hovorí Morgan Stanley.

„Zatiaľ čo investori sa obávajú, že čísla z budúcnosti neboli zbavené rizika, vidíme silný (a trvalý) signál dopytu v komerčných podnikoch, čo by malo viesť k zlepšeniu tržieb a rastu EPS v 2H23,“ napísal analytik Morgan Stanley Keith Weiss. v utorok.

V dôsledku toho je ocenenie technologického giganta príliš lacné na to, aby sa dalo ignorovať, tvrdil Weiss.

„Pri obchodovaní s približne 20-násobným ziskom podľa GAAP CY24 by zrýchlenie rastu EPS malo priviesť investorov späť k názvu,“ dodal Weiss.

Tu sú ďalšie podrobnosti o obrane akcií spoločnosti Microsoft spoločnosťou Morgan Stanley:

hodnotenie: Nadváha (opakovanie)
Cenový cieľ: 307 $ (zvýšené z 296 $)
Odhad EPS za fiškálny rok 2023: $ 9.51 (konsenzus: 9.55 USD)

Weiss uznal, že investori majú opodstatnené obavy o najbližšiu cestu rastu spoločnosti Microsoft na základe súčasných ekonomických podmienok.

„Obavy krátkodobých investorov okolo Microsoftu zvyčajne spadajú do dvoch kategórií,“ povedal Weiss, „marže a rast výnosov – alebo konkrétnejšie: 1) väčší ako očakávaný sprievodca prevádzkovými nákladmi do Q2, čo signalizuje neochotu manažmentu znižovať výdavky a lepšie chrániť prevádzkové marže a 2) smernicu o výnosoch pre trvalý komerčný rast o 20 % v konštantnej mene (cc), ktorý sa nezdá byť nerizikový (najmä vzhľadom na to, že v prvom štvrťroku vzrástli reklamy o 22 % ccm). Z nášho pohľadu idú tieto dve investorské záujmy ruka v ruke.“

Logo Microsoftu na obrazovke pred hrami v BIG3 Week Three v Comerica Center 03. júla 2022 vo Frisco, Texas. (Foto: Tim Heitman/Getty Images pre BIG3)

Weissov výskum však zistil, že dopyt po Microsofte zostáva solídny.

„Keď sa pozrieme hlbšie, existuje viacero faktorov, ktoré nás vedú k presvedčeniu, že komerčné podnikanie by malo byť odolnejšie, ako sa obával Microsoft, a to aj napriek krátkodobým makrotlakom,“ povedal analytik.

Uviedol ich takto:

„Signály dopytu zostávajú pozitívne, rozhovory s vedením, komentáre k zárobkom, práca na kanáli a náš prieskum CIO podporujú 20 % komerčný rast.“
Prevádzkové náklady by sa mali normalizovať v zadnej polovici fiškálneho roka 2023: „Aj keď prevádzkové náklady v 2. štvrťroku 23 naďalej rástli, je to z veľkej časti spôsobené predchádzajúcim náborom, fúziami a akvizíciami a rastúcimi nákladmi na kompenzáciu po ukončení fiškálneho roka 22. S prestávkou v nábore by sa rast prevádzkových nákladov mal v zadnej polovici výrazne zmierniť, keďže oslavujeme agresívnejšie nábory – modelujeme 15 % medziročný rast prevádzkových nákladov v 1. HFY23, ktorý v 8. HFY2 medziročne klesá na 23 %.
„Niekoľko spätných vetra smerujúcich do 2. HFY23. Menej zaťažujúce prírastkové devízové vplyvy zatiaľ v tomto štvrťroku, ktoré by sa mali ďalej strácať v zadnej polovici, čím sa zvýšia cenové výhody O365, ako aj jednoduchšie porovnania pre Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn a Dynamics smerujúce do 2HFY23, to všetko by malo podporovať robustnejšie top rast línie“.
„Hodnotenie zostáva priaznivé. Pri ~20×2024 EPS, alebo ~1.2x 2-ročnom raste pomeru ceny k zisku, Microsoft obchoduje so zľavou voči svojmu historickému obchodnému rozsahu, iným softvérovým partnerom s veľkou kapitalizáciou, ako aj ďalším technologickým menám s veľkou kapitalizáciou.“