Dve slová, ktoré by mohli zvýšiť index S&P 500

Wall Street má nervy kvôli piatkovému prejavu šéfa Federálneho rezervného systému Jeroma Powella v Jackson Hole, Wyo. Rally S&P 500 sa dostala pod tlak spolu s posunom šancí v prospech ďalšieho zvýšenia sadzieb o 75 bázických bodov 21. septembra.

X

Čoho sa však v skutočnosti báť z Powellovho prejavu? Koniec koncov, predseda Fedu na svojej tlačovej konferencii 27. júla pozastavil smerovanie dopredu. Preto je pochybné, že sa postaví na stranu veľkosti ďalšieho zvýšenia sadzieb.

Obávame sa, že Powell sa pokúsi odčiniť holubičí dojem, ktorý vyvolal so svojím Tlačová konferencia 27. júla. Tieto komentáre pomohli indexu S&P 500 zotaviť sa až o 18 % z uzavieracieho minima zo 16. júna, čím sa vylúčil medvedí trh.

Powell sa však bude držať svojho optimistického názoru, že Fed má stále šancu vytvoriť relatívne mäkké pristátie pre americkú ekonomiku. A hoci politici nemusia byť divokí, pokiaľ ide o rally na akciovom trhu, ktorá je v rozpore s ich snahami ochladiť ekonomiku a utlmiť infláciu, Powell je príliš obozretný na to, aby zacielil ceny akcií priamo.

Čo by teda mohol povedať Powell, čo by mohlo narušiť index S&P 500? Tieto dve slová: „1970. roky“.

Lekcia histórie Federálneho rezervného systému

V pozoruhodnom prejave 21. marca sa Powell prešiel históriou mäkkého pristátia Fedu, aby podporil svoje tvrdenie, že súčasné sprísnenie by mohlo priniesť podobný výsledok. Powell poznamenal, že roky 1965, 1984 a 1994 sú dôkazom toho, že sprísňovanie Fedu nemusí viesť k recesii.

Na podporu svojho prípadu uviedol aj sprísnenie Federálneho rezervného systému v rokoch 2015 až 2019. A hoci v roku 2020 nastala recesia, vinu niesol Covid – nie Fed.

Zápisnica zo zasadnutia Federálneho rezervného systému znižuje pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb

Niektorí ekonómovia si teraz myslia, že Powell sa môže rozhodnúť poskytnúť trochu menej povznášajúcu lekciu histórie. Ekonómovia z Nomury Aichi Amemiya a Robert Dent vo svojej ukážke Jackson Hole napísali, že Powellov prejav môže obsahovať „dôraz na skúsenosť 1970. rokov“.

„Mnohí účastníci Fedu nedávno poukázali na túto éru s určitou mierou opatrnosti, zvyčajne preto, aby zdôraznili svoju preferenciu vyhnúť sa sprísňujúcej sa ceste ‚zastav a choď‘,“ napísali.

'Tesnejšie na dlhšie' Fed?

Okrem doby tesne pred pandémiou sa nezamestnanosť naposledy dostala na úroveň 3.5 % v roku 1969. Fed reagoval zvýšením kľúčovej úrokovej sadzby na 9 %, aby sa pokúsil skrátiť záchvat mzdovej inflácie.

Napriek tomu Fed v roku 1970 obrátil kurz. Začiatkom roku 4 znížil sadzbu federálnych fondov na menej ako 1971 %. To pomohlo zvýšiť mieru nezamestnanosti až na 6 %. Ale „nebola dostatočne vysoká na to, aby utlmila mzdové tlaky,“ napísala hlavná finančná ekonómka Jefferies Aneta Markowska v poznámke z 3. júna.

"Fed nevytvoril dostatočnú rezervu na to, aby stlačil infláciu a stabilizoval inflačné očakávania," napísala. "Tvorcovia politiky zopakovali rovnakú chybu v polovici 1970. rokov, agresívne kráčali a spôsobili ďalšiu recesiu, ale potom príliš skoro poľavili a umožnili, aby sa inflačné tlaky znovu presadili."

Poučenie z pohľadu Markowskej: „Keď čelíme spätnej väzbe medzi cenami a mzdami, Fed musí zostať dlhšie prísnejší.“

„Tesnejšie na dlhšie“ je posledná správa, ktorú chcú investori počuť, a výrazu sa Powell pravdepodobne nedotkne. Je to preto, že oživenie indexu S&P 500 bolo aspoň čiastočne postavené na nádeji, že Fed zastaví zvyšovanie sadzieb začiatkom roka 2023 a okolo polovice roka sa prikloní k znižovaniu sadzieb.

Uľahčenie finančných podmienok

Finančné trhy už očakávajú zvrátenie sprísňovania Fedu. To zase malo za následok uvoľnenie finančných podmienok, čo sa odrazilo v nižších trhových úrokových sadzbách a vyššom indexe S&P 500, Dow Jones Industrial Average a Nasdaq.

Zápisy z Federálneho rezervného systému Stretnutie 26. – 27. júla zdôraznili „významné riziko“, že „zvýšená inflácia by sa mohla zakoreniť, ak by verejnosť začala spochybňovať odhodlanie výboru dostatočne upraviť postoj politiky“.

V zápisnici sa uvádzalo: „Ak by sa toto riziko naplnilo, skomplikovalo by to úlohu vrátiť infláciu na 2 % a mohlo by to podstatne zvýšiť ekonomické náklady.

Miera inflácie CPI konečne klesá – oveľa viac, ako sa očakávalo

Aby sa vyrovnalo s týmto rizikom – že nedávne uvoľnenie finančných podmienok udržuje infláciu na vyššej úrovni ako inak – Powell by mohol chcieť vzbudiť ďalšie pochybnosti o tom, že v dohľadnej dobe príde pivot Fedu k zníženiu sadzieb.

To nemusí byť skvelé pre S&P 500 alebo americkú ekonomiku v blízkej budúcnosti. Ekonómovia Nomury však píšu, že Powell môže dokázať, že zlyhania Fedu v 1970. rokoch a prípadné „rozhodné snahy Fedu znížiť infláciu“ pod vedením predsedu Paula Volckera ukazujú, že bolesť v krátkom čase bude stáť za to.

Nezabudnite si prečítať IBD Veľký obrázok stĺpec po každom obchodnom dni, aby ste získali najnovšie informácie o prevládajúcom trende na akciovom trhu a o tom, čo to znamená pre vaše obchodné rozhodnutia.

Sledujte Jed Grahama na Twitteri @Ibd_jgraham na pokrytie hospodárskej politiky a finančných trhov.

TIEŽ SA TI MÔŽE PÁČIŤ:

IBD akcie dňa: Apple získava nový nákupný bod pred odhalením iPhone 14

IBD Digital: Odomknite zoznamy prémiových akcií, nástroje a analýzy spoločnosti IBD ešte dnes

Prečo tento nástroj IBD zjednodušuje spáliťch Pre najlepšie akcie

Zisk z krátkodobých obchodov: IBD SwingTrader

Nájdite najlepšie rastové akcie súčasnosti, ktoré môžete sledovať s IBD 50