Akcie klesli o 17 % z 38.4 bilióna USD a len na 19.7 % celkových aktív (koniec 1. štvrťroka: 22.8 %). 19.7 % je najnižšie od 2Q20. Pokles akcií bol len mierne kompenzovaný rastúcimi hodnotami nehnuteľností. Hotovosť mierne klesla (18.52 bilióna USD vs. 18.65 bilióna USD), čo je prvý pokles od 2Q19.
Zmenšujúce sa súvahy domácností, čerpanie prebytočných úspor a spoliehanie sa na revolvingové úvery naznačujú, že americký spotrebiteľ má splodiny. Recesia v prvej polovici roku 2023 môže byť nevyhnutná.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Veľký chlad v bývaní
Komentár a analýza
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14. september: Za týždeň, ktorý sa skončil 9. septembra, celkové žiadosti o hypotéky medzitýždenne klesli o 1.2 % po znížení o 0.8 % v predchádzajúcom období. Počet žiadostí o kúpu domov sa zvýšil o 0.2 % po poklese o 0.7 % v predchádzajúcom týždni. Žiadosti o refinancovanie klesli o 4.2 % po poklese o 1.1 % v predchádzajúcom týždni.
Aj keď medzitýždenné pohyby v týchto údajoch môžu byť ovplyvnené ťažkosťami so sezónnym prispôsobením, je jasné, že klesajúci trend pokračuje v prípade aplikácií na nákup z domu. Refi žiadosti medzitým naďalej klesajú a hypotekárne sadzby opäť rástli.
Nákupný index po určitom čase odrazu prudko klesol vo februári av marci sa krátko stabilizoval; odvtedy to klesa dalej. Kombinácia podstatne vyšších sadzieb hypoték a prudkého nárastu cien nehnuteľností má výrazne negatívny vplyv na dopyt. Refi index ukazuje ešte ostrejší obraz, pričom prudko stúpajúce úrokové sadzby hypoték majú mrazivý vplyv na dopyt po refinancovaní hypoték.
Joshua Shapiro
Prosím, počúvajte FED!
Týždenná technická kontrola
Makro prílivy
13. september: Wall Street sa neustále mýli v tom, čo by FOMC [Federálny výbor pre otvorený trh] urobil, napriek tomu, že jej členovia FOMC opakovane hovorili, čo plánujú. V marci FOMC uviedol, že na jar minulého roka urýchlene zvýši sadzbu fondov na neutrálnu a v posledných týždňoch je pravdepodobné zvýšenie na 3.75 % až 4.25 %. Prejav predsedu Fedu Jeromea Powella v Jackson Hole bol budíček, ale Wall Street naďalej prechováva býčiu ilúziu, že FOMC v budúcom roku zníži sadzby. Najnovšie chýbanie indexu spotrebiteľských cien v porovnaní s prognózami CPI bolo šokujúce, pretože ulica sa prehnane zamerala na zmiernenie inflácie ako základ pre jej holubičí postoj. FOMC je teraz oveľa pravdepodobnejšie, že zvýši sadzbu fondov o 0.75 [percentuálny bod] na stretnutí 21. septembra ako 0.50, o ktorej som si myslel, že je to možné…
Členovia FOMC sa už mesiace odvolávali na „extrémnu“ napätosť na trhu práce, no investori ich nepočúvali. Skôr či neskôr zažije Wall Street ďalšiu naratívnu úpravu, keď do nej vnikne posolstvo FOMC o potrebe vytvoriť väčšiu medzeru na trhu práce a sprievodné zvýšenie miery nezamestnanosti na 5 % alebo viac.
Jim Welsh
Nekupujte si plunge
Lanczov list
Lancz Global
13. september: Prečo nie sme pozitívnejší na akciových a dlhopisových trhoch, najmä potom, čo ceny klesali počas väčšiny roka 2022? Typicky by sme boli slabí kupujúci, ale pred rokom náš prieskum zaznamenal najvyššiu mieru rizika, ktorú investori podstupujú od konca 1990. rokov. Bolo to kľúčové obdobie, keď investori nechápali výšku rizika, ktoré podstupujú, ani mieru rizika dlhopisov alebo portfólií alokovaných akcií/dlhopisov 60/40. Konflikt medzi Ruskom a Ukrajinou spôsobil, že naša energetická nadváha sa vyplatila ešte rýchlejšie, ako sme očakávali, ale ostatné sektory budú mať problémy s touto rastúcou úrokovou sadzbou a vysokým inflačným prostredím. Zisky budú mať problémy vo väčšine ostatných sektorov, takže posledný prepad v ocenení ešte nie je v súčasnom scenári taký príťažlivý, ako by bol zvyčajne. Inými slovami, ak zisky klesajú, zatiaľ čo mnohé súvahy sa zhoršili, potom bude potrebné upraviť pomery cena/zisk. Je dôležitejšie ako kedykoľvek predtým byť selektívny, pretože bude viac porazených ako víťazov.
Alan B. Lancz
Prípad pre Európu
komentár
Poradcovia Riadenie kapitálu
12. september: Krátkodobé výzvy Európy nemenia dlhodobé základy väčšiny európskych spoločností a dokonca aj krátkodobý vplyv bude pre mnohé tlmený. Najmä mnohé väčšie spoločnosti nie sú závislé len od krátkodobých ekonomických fundamentov Európy. Existuje niekoľko globálnych lídrov so sídlom v Európe, ale s väčšinovou účasťou v iných častiach sveta. Naše podiely zahŕňajú celosvetové priemyselné giganty v takých oblastiach, ako sú potravinárske výrobky; luxusný spotrebný tovar; zariadenia na výrobu polovodičov; chemikálie, potraviny a vonné zložky; nástroje a služby priemyselnej automatizácie; 3-D návrhový softvér; a biotechnologické terapeutické riešenia. Niekoľkým z nich chýbajú zmysluplní konkurenti z USA alebo kdekoľvek inde na svete. Tí, ktorí čelia konkurencii, majú v súčasnosti konkurenčnú výhodu vďaka lacnému euru…
Hodnotenia európskych akcií sú viac než presvedčivé – niektorí by povedali, že sú hlúpe lacné. Pomer relatívnej ceny k účtovnej hodnote ukazuje ocenenie Európy na úrovni 44 % z USA. Keď sa tento pomer koncom roka 70 posunul pod 2001 %, v tom čase sa považoval za lacný, európske akcie prekonali americké akcie o 166 % počas nasledujúcich siedmich rokov.
David Ruff
V tejto časti je potrebné vziať do úvahy materiál s menom a adresou autora, ktorý je potrebné poslať na adresu [chránené e-mailom].