Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) CEO Warren Buffett zverejnil svoj výročný list akcionárom v sobotu sa venoval niektorým z jeho obľúbených tém v oblasti spätného odkupovania akcií, daní, podnikového účtovníctva a jeho dlhodobého optimizmu ohľadom americkej ekonomiky.
Písanie o téme „American Tailwind“, ktorú má Buffett v posledných rokoch tak často spomínaný92-ročný muž napísal: „V Berkshire dúfame a čakať platiť oveľa viac na daniach počas nasledujúceho desaťročia. Nie menej dlžíme krajine: Americká dynamika výrazne prispela k akémukoľvek úspechu, ktorý Berkshire dosiahol – príspevok, ktorý bude Berkshire vždy potrebovať. my počítať na americkom Tailwinde, a hoci bol z času na čas upokojený, jeho hnacia sila sa vždy vrátila.“
Na inom mieste svojho listu Buffett kritizoval tých, ktorí kritizujú zdieľať spätné odkúpenia, kritizoval Wall Street posadnutosť „beatmi“ zarábania a načrtol, ako bude duch Berkshire žiť po tom, čo on a podpredseda Charlie Munger odídu.
Tu je sedem hlavných poznatkov z Buffettovho výročného listu.
"V Berkshire nebude žiadna cieľová čiara."
Na výročnom stretnutí Berkshire Hathaway v roku 2021, Buffett povedal akcionárom čo mnohí už dlho tušili – Greg Abel, v súčasnosti generálny riaditeľ Berkshire Hathaway Energy, nahradí Buffetta na poste generálneho riaditeľa.
Hoci Buffett a Munger, ktorí 99. januára oslávili 1 rokov, naďalej preukazujú ducha a nadšenie mužov oveľa mladších ako oni, život pre Berkshire Hathaway po Warrenovi a Charliem zostáva kľúčovým zameraním investorov.
Vo svojom najnovšom výročnom liste Buffett ponúkol akcionárom stručnú históriu firemného príbehu Berkshire, ktorý sa začal nešťastnou kúpou textilného výrobcu Berkshire Hathaway v roku 1965 a pokračuje dnes zbierkou podnikov a investícií, ktoré zarobili 30.8 miliardy dolárov v prevádzkovom zisku v roku 2022. XNUMX.
„Berkshire má teraz hlavné vlastníctvo v bezkonkurenčnej zbierke obrovských a diverzifikovaných podnikov,“ napísal Buffett. Buffett poznamenal, že v roku 2021 bolo v indexe S&P 128 500 spoločností, ktoré zarobili viac ako 3 miliardy dolárov v zisku – a Berkshire bol najväčším akcionárom v 8 z týchto podnikov: American Express (AXP), Americká banka (BAC), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY) a Paramount Global (MONEY).
Buffett k tomu pridal aj dcérske spoločnosti BNSF a Berkshire Hathaway Energy v úplnom vlastníctve Berkshire a napísal: „Všetko povedané, našich 10 kontrolovaných a nekontrolovaných monštier opúšťa Berkshire viac zosúladené s ekonomickou budúcnosťou krajiny, ako je to v prípade akejkoľvek inej americkej spoločnosti.
„Pokiaľ ide o budúcnosť, Berkshire bude vždy držať veľké množstvo hotovosti a amerických štátnych pokladničných poukážok spolu so širokým spektrom podnikov,“ napísal Buffett. „Budeme sa tiež vyhýbať správaniu, ktoré by mohlo mať za následok nepohodlnú potrebu hotovosti v nevhodnom čase, vrátane finančnej paniky a bezprecedentných poistných strát. Náš generálny riaditeľ bude vždy riaditeľom pre riziká – je to úloha, ktorú je nezodpovedné delegovať. Okrem toho budú mať naši budúci generálni riaditelia značnú časť svojho čistého majetku v akciách Berkshire, kúpených za ich vlastné peniaze. A áno, naši akcionári budú naďalej šetriť a prosperovať vďaka nerozdelenému zisku.
"V Berkshire nebude žiadna cieľová čiara."
Pokiaľ ide o spätné odkúpenie, „matematika nie je zložitá“
V roku 2022 Berkshire Hathaway odkúpila 1.2 % svojich nesplatených akcií, ako Buffett povedal akcionárom, že „priamo zvýšil váš záujem o našu jedinečnú zbierku podnikov“.
Buffett tiež zaznamenal spätné odkúpenia v AmEx a Apple (AAPL) – najväčšia pozícia Berkshire na konci minulého roka – zvýšila vlastníctvo spoločnosti v každej firme.
„Matematika nie je zložitá: Keď počet akcií klesne, váš záujem o mnohé naše podniky stúpa,“ napísal Buffett. "Každý malý kúsok pomáha, ak sa spätné odkupy uskutočňujú za ceny, ktoré zvyšujú hodnotu."
V posledných mesiacoch, ako vždy, spätné odkupy akcií zostali horúcou politickou témou s novou 1% daňou na spätné odkúpenie akcií s účinnosťou od januára a prezident Joe Biden vo svojom prejave o stave Únie začiatkom tohto roka uvalil na túto činnosť 4 % daň.
Akcie a kritiky, pre ktoré Buffett nemal milé slová.
„Keď ti to povedali všetko spätné odkúpenia sú škodlivé pre akcionárov or do krajiny, or obzvlášť prospešné pre generálnych riaditeľov, počúvate buď ekonomického negramotného, alebo strieborného demagóga (postavy, ktoré sú nie vzájomne sa vylučujúce),“ napísal Buffett.
Dividendy a „tajná omáčka“ Berkshire
Investori sa zaoberali Buffettovými spismi celé desaťročia a hľadali spôsoby, ako napodobniť jeho investičný proces a vytvoriť také výnosy, z ktorých sa akcionári Berkshire tešili už tri generácie.
Buffett, ktorý písal o „tajnej omáčke“ Berkshire v tohtoročnom liste, poukázal na jednoduchú premennú: čas.
S odvolaním sa na dlhodobé investície Berkshire do Coca-Coly a American Express Buffett poznamenal, že pozície v oboch spoločnostiach dokončené takmer pred 30 rokmi priniesli Berkshire dividendy v roku 2022 v hodnote viac ako 1 miliarda USD.
„Tieto zisky z dividend sú síce potešujúce ďaleko od veľkolepého,“ napísal. „Prinášajú však so sebou dôležité zisky v cenách akcií. Na konci roka bola naša investícia do koksu ocenená na 25 miliárd USD, kým Amex bola zaznamenaná na 22 miliárd USD. Každý podiel v súčasnosti predstavuje približne 5 % čistého bohatstva Berkshire, čo je podobné tomu, ako to bolo kedysi dávno.“
Počiatočný podiel Berkshire v oboch spoločnostiach stál spoločnosť 1.3 miliardy dolárov.
„Poučenie pre investorov: Burina vädne, keď kvitnú kvety,“ napísal Buffett. „Postupom času stačí niekoľko víťazov, aby urobili zázraky. A áno, pomáha začať skoro a dožiť sa aj 90-ky.“
„Odvážne nápadité účtovníctvo“ ako „jedna z hanby kapitalizmu“
Pre analytikov z Wall Street a rovnako aj pre obchodné médiá sú štvrťročné zárobky tými najdôležitejšími ukazovateľmi v kalendári na sledovanie akejkoľvek spoločnosti.
Ale tieto pohľady na podnikanie, ktoré sa konajú štyrikrát za rok – a rýchle úsudky, ktoré môžu investori v dôsledku toho často urobiť – neponúkajú takú dlhodobú perspektívu, akú Buffett vidí ako základ úspešného investovania.
A navyše, súčasné zameranie na to, či výsledky spoločnosti prekonajú očakávania alebo nie, sa zmení na hru, ktorá je práve taká – hru.
V roku 2022 spoločnosť Berkshire Hathaway vykázala prevádzkový zisk 30.8 miliardy dolárov. Jej zisky podľa GAAP, ktoré sú povinné zohľadňovať výkyvy hodnoty jej akciového portfólia, ukázali, že Berkshire minulý rok stratila 22.8 miliardy dolárov.
Buffett nazval tieto straty podľa GAAP „100 % zavádzajúce“ a poznamenal, že v budúcich rokoch očakáva, že výsledky budú pozitívne, hoci posolstvo zostáva rovnaké: „Ich štvrťročné kolísanie, pravidelne a bezhlavo uvádzané médiami, úplne dezinformuje investorov. “
Dokonca aj „prevádzkové zisky“, na ktoré sa Buffett najradšej pozerá, však neponúkajú investorom taký čistý pohľad na výsledky spoločnosti, ktoré musia investori dosiahnuť.
„Na záver dôležité varovanie: Dokonca aj prevádzkový údaj o zárobkoch, ktorý uprednostňujeme, môžu manažéri, ktorí si to želajú, ľahko zmanipulovať,“ napísal Buffett. „Výkonní riaditelia, riaditelia a ich poradcovia často považujú takéto manipulácie za sofistikované. Reportéri a analytici tiež uznávajú jeho existenciu. Prekonanie „očakávaní“ sa ohlasuje ako manažérsky triumf.
„Táto aktivita je odporná. Na manipuláciu s číslami nie je potrebný žiadny talent: Vyžaduje sa iba hlboká túžba klamať. „Odvážne nápadité účtovníctvo“, ako mi raz generálny riaditeľ opísal svoj podvod, sa stalo jednou z hanby kapitalizmu.“
Dane, deficit a „dôsledky“
V tohtoročnom výročnom liste akcionárom Buffett zdôraznil dane, ktoré Berkshire v priebehu rokov platila vláde USA – a dane, ktoré Berkshire očakáva, že bude platiť v budúcnosti.
V rokoch 2012 až 2021 Buffett povedal, že Berkshire zaplatilo približne 32 miliárd dolárov na daniach, čo je podľa neho takmer presne 0.1 % všetkých daňových platieb, ktoré ministerstvo financií v tom čase prijalo.
„V Berkshire dúfame a očakávame, že v nasledujúcom desaťročí zaplatíme na daniach oveľa viac,“ napísal Buffett. "Nedlhujeme krajine nič menej: dynamika Ameriky výrazne prispela k akémukoľvek úspechu, ktorý Berkshire dosiahol - príspevok, ktorý bude Berkshire vždy potrebovať."
Buffett tiež poznamenal, že v tomto období americká vláda prijala daňové príjmy vo výške približne 32 biliónov dolárov, zatiaľ čo výdavky sa blížili k 44 biliónom dolárov.
A hoci Buffett napísal, že on a Munger „prosili nevedomosť“ o otázke fiškálnych nerovnováh v krajine, Buffett varoval: „Obrovské a zakorenené fiškálne deficity majú dôsledky.“
Mungerova múdrosť
Aj keď sú Buffett obchodnými partnermi už viac ako 40 rokov, zostáva fanúšikom vtipov Charlieho Mungera ako mnohí ostatní.
V tohtoročnom výročnom liste použil Buffett celú stranu na to, aby vytiahol Mungerove krátke odkazy z nedávneho podcastu:
„Chcem len vedieť, kde zomriem, takže tam nikdy nepôjdem. A súvisiaca myšlienka: Čoskoro napíšte svoj požadovaný nekrológ - a potom sa podľa toho správajte."
„Od mŕtvych sa môžete veľa naučiť. Prečítajte si o zosnulom, ktorého obdivujete a nenávidíte."
"Pri investovaní neexistuje nič také ako 100% istá vec."
Vždy predaj
Ako vždy, Buffett využil poslednú časť tohtoročného listu, aby pozval akcionárov do Omahy v Nebraske na výročné zhromaždenie akcionárov – a aby nehanebne zastrčil niektoré z portfóliových spoločností Berkshire, ktoré cez víkend míňajú sokoliarsky tovar akcionárom, ktorí chcú minúť svoje peniaze tam, kde investovali to.
„Charlie a ja sme nehanební,“ napísal Buffett. „Minulý rok, na našom prvom stretnutí akcionárov po troch rokoch, sme vás privítali obvyklým obchodným zhonom.“
Minulý rok sa v stánku See's Candies na výročnom stretnutí Berkshire dokončilo takmer 7,000 10 transakcií, čo je dobré pre tempo XNUMX predajov za minútu.
Buffett napísal, že See's „predáva produkty, ktoré neboli podstatne zmenené 101 rokov. To, čo fungovalo pre See's v časoch modelu T Henryho Forda, funguje teraz.“
5. – 6. mája Buffett opäť pozdraví akcionárov.
Prečítajte si najnovšie finančné a obchodné správy od spoločnosti Yahoo Finance
Stiahnite si aplikáciu Yahoo Finance pre jablko or Android
Postupujte Yahoo Finance na Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIna YouTube
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html