Títo chlapci predávajú poistenie proti medvedím trhom

Môžete si kúpiť ochranu pre portfólio akcií alebo dlhopisov. Nebude to zadarmo.

Sjar 2020. Paul Kim, otec troch detí v strednom veku, s domom na predmestí a spoľahlivou prácou v stredozápadnej poisťovni, urobí niečo trochu bláznivé. Opustí prácu, aby si založil vlastnú spoločnosť.

„Jedna vec je skočiť na začiatku býčieho trhu,“ spomína si teraz na bezpečnejšiu pôdu. "Ale ľudia boli vydesení. Trh sa naplnil. Vyzeralo to ako depresia a zdravotná pohotovosť."

V skutočnosti to načasovanie nebolo úplne šialené. Kimov podnik, Simplify Asset Management, obchoduje s fondmi obchodovanými na burze, ktoré chránia portfóliá pred katastrofami, ako sú pády na akciových trhoch a prudké výkyvy úrokových sadzieb. Najlepší čas na predaj takýchto vecí je, keď sa svet rúca. Keď sa pandémia rozvinula, Kim sa presvedčil, že buď vtedy založí spoločnosť, alebo to nikdy neurobí a pôjde s ľútosťou do hrobu.

V roku, ktorý mu trvalo prehrýzť sa papierovaním založenia investičnej spoločnosti, sa trh zotavil. Ak by sa nadobro vrátili halcyónové dni, nový podnik by bol odsúdený na zánik. Šťastné časy pre býkov však netrvali. Pre Kim tento rok prišla prozreteľnosť v podobe súčasného ústupu cien akcií aj dlhopisov.

Tento dvojitý kolaps spôsobil značný šok pre sporiteľov na dôchodok, ktorí boli vedení k presvedčeniu, že dlhopisy vyvážia riziká akcií. Zúfalo túžili po inom druhu zníženia rizika. Toto predáva Simplify.

Jeden z Kimových fondov, Simplify Interest Rate Hedge ETF, zarába peniaze, keď dlhopisy klesajú. Tento rok je to nárast o 50 % (k 20. júlu). Ďalší z jeho fondov, ktorý vlastní akcie spolu s čiastočným poistením proti medvedím trhom, je tento rok v poklese len o polovicu menej ako akciový trh. Simplify prinieslo 1.4 miliardy dolárov do svojej zostavy 21 fondov, z ktorých každý ponúka atypický model rizík a odmien v akciách, dlhopisoch, komoditách a kryptomenách.

Kimovým spoluzakladateľom a juniorským akcionárom v tomto fingu je David Berns, vyštudovaný ako fyzik. Rovnako ako Kim, aj Berns uniká z poisťovníctva. Ale mali dosť odlišné kariérne cesty. Kim, 45, má predvídateľné tituly Ivy League undergrad (Dartmouth) a Wharton MBA, ktoré by ste očakávali od produktového manažéra v Pimco a potom v hlavnej finančnej skupine. Berns, 43, je synom dvoch newyorských policajtov a hovorí, že by sa pridal k silám, keby jeho matka netrvala na tom, aby mu napísala prihlášku na jednu vysokú školu, Tufts.

"Ak sa vďaka silnej obrane vyhnete veľkým stratám, výhry budú mať každú príležitosť postarať sa o seba." 

Berns získal titul od Tuftsa a potom v roku 2008 získal titul Ph.D. vo fyzike z MIT. Jeho dizertačná práca bola o použití supravodivých obvodov na vytvorenie kvantového ekvivalentu tranzistora. Spolužiaci sa zamestnali pri výskume kvantových počítačov, zariadení, ktoré by raz mohli zdolať matematické úlohy mimo dosahu bežných strojov. Berns sa odklonil od teórií konštrukcie portfólia.

Fyzika, peniaze – existujú nejaké súvislosti? Existujú. Napríklad difúzia tepla v čase je paralelná s difúziou cien akcií. Berns uvádza svoj výskum do praxe a vysvetľuje, že je to všetko o riziku a o tom, ako ho ľudia vnímajú.

Kim a Berns riskovali, keď založili firmu bez anjela, ktorý ich podporoval. Možno sa Kim snažila niečo dokázať. Do USA prišiel vo veku 4 rokov. Jeho rodičia, teraz na dôchodku, začali so stánkom s ovocím v Queense v New Yorku a nakoniec vybudovali veľkoobchod. Ak oni mohli uspieť ako podnikatelia, určite by mohol on. O svojej práci pri spúšťaní ETF v Pimco hovorí: „Čo máte, keď ste vybudovali platformu v hodnote 20 miliárd dolárov? Nevlastníš to. Je to len práca.”

Vault

SPODNÉ DOLÁRE

Dokonca aj Veľká hospodárska kríza bola obdobím rozmachu – pre tých pár, ktorí mali možnosť profitovať z biedy na trhu. Zoberme si Floyda B. Odluma, „tichého, okuliarnatého finančného génia s piesočnatými vlasmi“, ktorý sa v roku 1929 zúčastnil býčieho behu, predpovedal krach, potom nazbieral 100 miliónov dolárov (2.3 miliardy dolárov v dnešných dolároch) a nazbieral núdzové investície za haliere. dolára po Čiernom utorku.

Ak by ste chceli za posledné štyri roky prevádzkovať 1,500 10,000 až 15,000,000 100,000,000 dolárov, museli by ste urobiť presne to, čo urobil Odlum. Len on začínal s XNUMX XNUMX XNUMX dolármi a teraz ovláda XNUMX XNUMX XNUMX dolárov! Verí v šírenie rizika diverzifikáciou; jeho portfólio zahŕňa banky; služby; obchodné reťazce; poľnohospodárske stroje, ropa, sušienky,

obuvnícke a automobilové spoločnosti. "Ale," hovorí, "v časoch, ako sú tieto, musíte robiť niečo iné, ako len sedieť na portfóliu." Keď akcie investičného trustu stúpali okolo ulice až na 50 percent svojej skutočnej hodnoty, pre šikovného vyjednávača ako Odlum nebolo ťažké potichu kúpiť kontrolu. – Forbes, 15. júla 1933

Duo získalo dostatok kapitálu od rodiny a priateľov, aby rozbehlo podnikanie. Pri hodnote pol miliardy dolárov v aktívach mali dosť dôveryhodnosti na to, aby pristáli mimo peňazí. Miliardár Kim sa neidentifikuje s 10 miliónmi dolárov za 25% podiel.

Kurzový hedžový fond, ktorý má 296 miliónov dolárov, pozostáva z veľkej časti zo stávok proti štátnym dlhopisom. Vlastní predajné opcie za peniaze, ktoré zasiahnu platovú špinu, ak o šesť rokov odteraz 20-ročné štátne pokladnice vynesú o percentuálny bod viac ako v súčasnosti.

Aby sa opcie stali hodnotnejšími, sadzby sa nemusia posunúť za bod úderu týchto opcií. Keď sa úrokové sadzby zvýšia, ako tomu bolo tento rok, dlhodobé investície majú oveľa väčšiu šancu na splatenie a rast ceny.

Simplify si nerobí žiadne ilúzie, že jeho hedžový fond je sám o sebe spôsob, ako zarobiť peniaze. Je to skôr poistenie proti požiaru. Vlastniť časť z nich popri konvenčnejšom aktíve s pevným výnosom, ako je portfólio komunálnych dlhopisov s dlhou splatnosťou, a držať si toto aktívum prostredníctvom býčích a medvedích trhov sa stáva prijateľnejším.

Do Simplify Hedged Equity ETF je zabudovaný iný druh stratégie. Tento má put-option protijedy na znášanie trhov, ktoré sú už pridané do portfólia S&P 500, ktoré sú určené na ochranu. Táto kombinácia má konkurovať starému pohotovostnému režimu dôchodkového investovania, zmesi akcií a dlhopisov 60/40. Zatiaľ tento rok, keď S&P klesol o 16 % a celkový trh s dlhopismi o 10 %, ponuka Simplify vyzerá dobre. Hedged Equity klesli o 8 %; Vanguard Balanced Index Fund klesá o 15 %.

Investori majú skreslenú predstavu o riziku, hovorí Berns, a skončia s portfóliami, ktorých sa nemôžu držať počas prudkých trhových pohybov. Ich poradcovia ich nie vždy pripravia. V skutočnosti dodáva, „ľudia na Wall Street tvrdo pracujú, aby skryli riziko svojich produktov.“

Jedným z vinníkov v tomto procese je takmer univerzálny zvyk merať riziko jediným číslom, rozptylom medzimesačných pohybov v cene aktíva. Rozptyl sčítava námestia vzdialenostiach pohybu cien akcií od ich východiskového bodu. Berns sa stará o kocky. Tajomný? Vôbec nie. Pozerajte sa len na rozptyl a budete milovať stratégiu, ktorá kombinuje veľa malých ziskov s občasnými veľkými stratami.

To je to, čo získate napríklad vo fonde podriadených dlhopisov alebo vo fonde, ktorý si zvyšuje mesačný príjem vypisovaním call opcií. Veci, ako je tento, sa predávajú, pretože klamú investorov, aby si mysleli, že môžu mať nízke riziko a zároveň vyšší príjem.

AKO TO HRAŤ

Od Williama Baldwina

Eliminovať riziko z portfólia? Nedá sa to urobiť, pokiaľ nevylúčite návratnosť (štátne pokladničné poukážky ani nedržia krok s infláciou). Môžete však otupiť bolesť medvedieho trhu. The Zjednodušte úrokové hedžové ETF (ticker: PFIX; nákladový pomer: 0.5 %) je silné analgetikum, ktoré sa tento rok pohybuje nie celkom päťkrát rýchlejšie, ako klesol celkový trh s dlhopismi. Dávka 10,000 100,000 USD by mala zhruba o polovicu znížiť škody spôsobené zvyšovaním sadzieb na podiel XNUMX XNUMX USD v celkovom fonde dlhopisového trhu. Ak úrokové sadzby opäť klesnú, PFIX bude stratový, ale to by bol pekný problém, pretože váš hlavný dlhopisový fond bude prosperovať.

William Baldwin je Forbes ' publicista o investičných stratégiách.