Najväčší zahraniční kupci štátnych dlhopisov sa vrátia pri oslabení jenu

(Bloomberg) – Japonskí obrí investori zrejme vsádzajú na pokračovanie oslabenia jenu a posilnia nákupy štátnych dlhopisov počas zvyšku roka.

Najčítanejšie z Bloombergu

To je názor peňažných manažérov v Tokiu, ktorí vidia, že konzervatívni kupci, ako životné poisťovne, pomáhajú krajine opätovne potvrdiť svoju pozíciu najväčšieho zahraničného držiteľa štátnych dlhopisov po veľkých výpredajoch v posledných mesiacoch. Zatiaľ čo výnosy japonských vládnych dlhopisov sa vyšplhali – na šesťročné maximá – prémia, ktorú ponúkajú ich americkí náprotivky, vzrástla ešte viac, keďže menová politika v týchto dvoch ekonomikách sa rozchádza.

Túto divergenciu niektorí považujú za udržiavanie jenu pod tlakom, keďže Federálny rezervný systém zvyšuje úrokové sadzby. Už pri 20-ročnom minime budú aktíva denominované v dolároch atraktívne pre japonských investorov.

„V súčasnosti je podstupovanie menového rizika najistejším spôsobom, ako generovať výnosy z už aj tak lukratívnych výnosov,“ povedal Tatsuya Higuchi, výkonný hlavný manažér fondu v Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

Samotné japonské životné poisťovne majú celkové aktíva viac ako 3 bilióny dolárov, pričom nákupy a predaje sú dostatočne veľké na to, aby posunuli výnosy štátnej pokladnice na hranicu, takže ich ročné investičné plány tento mesiac budú pozorne sledované. Spolu s ostatnými držiteľmi štátnych dlhopisov boli tento rok spálené, pričom ukazovateľ Bloombergu klesol o približne 8 %, na ceste k najhoršiemu poklesu prinajmenšom od roku 1974.

Nárast výnosov zo štátnych dlhopisov však pravdepodobne zasiahol atraktívnu úroveň pre japonských kupujúcich. 10-ročný výnos sa tento mesiac vyšplhal nad 2.8 % na základe očakávaní agresívneho zvyšovania sadzieb, zatiaľ čo Bank of Japan uskutočnila neobmedzené operácie nákupu dlhopisov, aby zabránila tomu, že výnos s rovnakou splatnosťou na jej trhu prekročí 0.25 %.

Príbeh pokračuje

Hovor v mene

Kľúčovým zameraním pre odsúdených na doživotie je jen, ktorý klesol na najnižšiu úroveň od roku 2002 v dôsledku rozdielov vo výnosoch a postavenia Japonska ako dovozcu energie v čase rastúcich cien ropy. Opatrné usmernenia môžu vidieť, že mnohí z poisťovateľov sa držia menového zaistenia – dôležitej súčasti ich investičných rozhodnutí – ale iní sú menej obmedzovaní.

Medzi pozorovateľmi tokijského trhu sa buduje konsenzus, že japonský jen môže v nadchádzajúcich mesiacoch rozšíriť straty na úroveň 130 za dolár, kým sa ustáli – stávka, že divergencia úrokových sadzieb preváži snahy vládnych úradníkov zmierniť pokles meny.

Dvadsaťročné minimum jenu len začiatok pre tokijských obchodníkov

S názorom na trhu, že náklady na menové hedging budú v priebehu roka rásť, existuje dôvod, aby Japonci čoskoro prešli na čistý nákup štátnych dlhopisov, tvrdí Hiroshi Yokotani, výkonný riaditeľ spoločnosti State Street Global Advisors v Tokiu.

„Počas niekoľkých posledných rokov sa japonskí kupujúci zle načasovali, keď americké výnosy klesali, zatiaľ čo čakali na oživenie,“ povedal. "Môžu uprednostniť nákupy, pretože výnosy sú vysoké už na začiatku fiškálneho roka."

'diverzifikácia'

Napriek tomu môže volatilita štátnych dlhopisov a náklady na zaistenie spôsobiť, že japonskí investori budú uprednostňovať európske vládne dlhopisy, hypotéky s vyšším výnosom a americké úvery, tvrdí George Goncalves, vedúci americkej makrostratégie v MUFG Securities Americas Inc. v New Yorku.

Eiichiro Miura, generálny riaditeľ oddelenia fixných príjmov v spoločnosti Nissay Asset Management Corp. v Tokiu, potvrdil tento názor.

„Diverzifikácia je dobrá voľba investovaním v Európe, kde sú náklady na hedžovanie nižšie, v Austrálii, kde je tempo zvyšovania sadzieb pomalé, alebo do amerických úverov, kde sú spready stále atraktívne,“ povedal. "Alebo môžu investori mierne zvýšiť váhu v nezabezpečených štátnych dlhopisoch."

Upokojujúca investícia

Japonskí investori v súčasnosti získavajú výnos takmer 1.6 % z 10-ročných štátnych dlhopisov, po zohľadnení nákladov na hedging. Výnosy z japonského ekvivalentu sú malým zlomkom z toho, zatiaľ čo aj miestny 30-ročný výnos je pod 1 %.

Higuchi z Mitsubishi UFJ Kokusai očakáva, že zvýšenie sadzieb Fedu podnieti väčšiu volatilitu amerických dlhopisov s kratšou splatnosťou a vyrovná výnosovú krivku, vďaka čomu budú dlhopisy dlhopisov „upokojujúcou“ investíciou pre japonských kupcov.

Medzitým je Asset Management One Co. už dlho v 10-ročných štátnych dlhopisoch a očakáva, že trh s dlhopismi bude profitovať z problémov akcií, keď Fed zníži svoju súvahu.

„V Treasuries sa dá viac získať ako stratiť,“ povedal Akira Takei, globálny peňažný manažér s pevným výnosom spoločnosti so sídlom v Tokiu, ktorá dohliada na aktíva v hodnote približne 520 miliárd dolárov.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP