Oslabujúci akciový trh zhoršil silný dolár

Oslabujúci akciový trh sa nechystá byť zachránený silným dolárom tentokrát. Áno, Európa, Japonsko a Spojené kráľovstvo majú zatiaľ nízke výnosy a oveľa horšie ekonomické vyhliadky, ale je nepravdepodobné, že tamojší správcovia aktív budú hádzať peniaze na americký akciový trh oveľa dlhšie. Krátkodobé dno zatiaľ neexistuje.

"Čo je tu pre FED bolestivé?" V indexe S&P 3659 sme na 500 a myslíme si, že by to mohlo ísť až na 2800, aj keď nechcem byť príliš tvrdohlavý,“ hovorí Vladimir Signorelli, vedúci Bretton Woods Research, výskumnej firmy zameranej na makroinvestície. „Ďalší pokles o 20 % je určite vo sfére,“ hovorí.

Keď sú meny v ostatných kľúčových ekonomikách slabšie, pre týchto zahraničných správcov aktív je nákup dolárov nákladnejší.

Napriek tomu, kde inde získajú 4 % z jednoročného štátneho pokladničného dokladu? Parkovacie peniaze v štátnej pokladnici budú stále vnímať ako bezpečnú investíciu. To však akciovému trhu skutočne nepomôže, pokiaľ vo Fede nebude pivot Jerome Powell. Akcie neznášajú rastúce úrokové sadzby. V Beltway je teraz konsenzus, že recesia je najlepší spôsob boja proti inflácii, a to je to, čo Amerika dostáva.

Silný dolár – alebo presnejšie rýchlo sa meniaci dolár – je rastúcou ekonomickou hrozbou, uviedli vo štvrtok redaktori WSJ.

„Zatiaľ to môže pomôcť Fedu znížiť infláciu znížením dolárových cien, ktoré Američania platia za dovoz, najmä energie. Americké spoločnosti však čoskoro zistia, že dolárové hodnoty ich zahraničných ziskov sa zmenšujú. Medzitým slabé meny zhoršujú infláciu u najdôležitejších obchodných partnerov Ameriky,“ napísala redakcia WSJ. "Ak si myslíte, že energetická kríza v eurozóne je teraz zlá, pozrite sa, čo sa stane, čím dlhšie budú musieť dovážať energiu s eurom v hodnote 99 centov."

USA sú v lepšom stave ako Európa. Atlanta Fed GDP tracker však znížil svoju prognózu HDP v treťom štvrťroku len na 0.3 %, čo je pokles oproti predchádzajúcej predpovedi 2 % v polovici leta. Ekonomika je čoraz slabšia. Silný dolár neurobil pre americkú ekonomiku nič.

„Búrlivý dolár je negatívny pre globálne rizikové aktíva vrátane tých v USA,“ hovorí Brian McCarthy, šéf Macrolens. „Vyvíja to obrovský tlak na dolárových dlžníkov na celom svete, najmä na tých na rozvíjajúcich sa trhoch. Fed je na ceste, ktorá nakoniec vedie k úverovej kríze. Chvíľu to trvá, pretože sme z pandémie vyšli na veľmi vysokých úrovniach nominálneho rastu. Ale trajektória úrokových sadzieb, ktorú stanovili na stredajšom stretnutí, je spoľahlivým receptom na globálny finančný stres,“ hovorí. Jeho piatkový odkaz klientom hovorí za všetko: „Prichádzajúca zrážka“.

Zvýšenie úrokových sadzieb zo strany Fedu robí z dolára „ničivú guľu,“ hovorí Brendan Ahern, CIO spoločnosti KraneShares. Vyššie úrokové sadzby v USA znamenajú, že krajiny ako Japonsko a tie v Európe sú lákané na nákup amerických dlhopisov, ktoré určite platia viac ako sotva 1.5 % v Európe. To ťahá peniaze z globálnych akcií do štátnych dlhopisov alebo hotovosti.

Za posledné tri mesiace stratili investície na rozvíjajúcich sa trhoch viac ako 10 miliárd USD pri spätných odkupoch. Fondy zamerané na Európu sú na tom oveľa horšie. Prišli o takmer 40 miliárd dolárov. Americké akciové fondy medzitým zaznamenali prílev 15 miliárd USD, z čoho časť je spôsobená prílevom z Európy.

Ale ako dlho to môže trvať? Takmer každý na Wall Street teraz vsádza na recesiu. Minulý týždeň Vanguard dal pravdepodobnosť recesie nahor 60%.

„Akciový sentiment je slabý a už sa zdá, že oceňuje spomalenie zisku,“ hovorí Mark Haefele, CIO UBS Global Wealth Management. „Zostávame investovaní, ale sme selektívni. Zamerajte sa na obranu, príjem, hodnotu... a bezpečnosť.“

Trhy s ropou tiež ceny v pomalšom hospodárstve, v piatok tesne pred záverom o 5.5 %. Americké automobilky Ford, GM a TeslaTSLA
Všetky klesli o viac ako 4.5 % v porovnaní s očakávaním, že Američania, ktorí budú čoskoro prepustení, si tak skoro nekúpia Ford Lightning EV. Dokonca aj rozvíjajúce sa trhy sú na tom lepšie ako oni. Rozvíjajúce sa trhy iShare MSCI (EEM
) ETF kleslo o niečo viac ako 2.6 %.

Dolárové futures medzitým vzrástli o 1.6 %, čo naznačuje, že rally dolára nie je v dohľade.