Čo očakávať od Warrena Buffetta a Charlieho Mungera

Warren Buffett je nastavený na spustenie Berkshire Hathawayvýročné zhromaždenie akcionárov v sobotu na vysokej úrovni, s „Oracle of Omaha“ konečne späť v hre na uzatváranie obchodov a prekonanie akcií konglomerátu prekročilo kľúčový míľnik.

S účasťou desiatok tisíc akcionárov sa tohtoročný „Woodstock pre kapitalistov“ vráti osobne do Omahy v Nebraske po prvýkrát od roku 2019 po prerušení pandémie COVID-19. (hostiteľom bude CNBC exkluzívny priamy prenos v sobotu so začiatkom o 9:45 ET.)

Investori na celom svete čakajú na vyjadrenie 91-ročného predsedu predstavenstva a generálneho riaditeľa spolu s jeho pravou rukou Charliem Mungerom vo veku 98 rokov po prívale investičných aktivít – podielov v Occidental Petroleum a HP ako aj akvizíciu Alleghany. Toto renomované podujatie nebude obsahovať len hodiny komentárov od legendárneho dua, ale bude zahŕňať aj exponáty širokej škály holdingových spoločností Berkshire – od výrobcu zmrzliny Dairy Queen po poisťovňu Geico a výrobcu batérií Duracell.

„Toto stretnutie je pre ľudí, ktorí sú zarytí hodnotní investori, zarytí fanúšikovia Buffetta a Mungera, ako som ja,“ povedala Whitney Tilson, generálna riaditeľka Empire Financial Research, ktorá chodí na stretnutie akcionárov Berkshire už 25 po sebe nasledujúcich rokov. „Je to príležitosť učiť sa od majstrov. Je to len intelektuálne, psychicky a emocionálne naplňujúce.“

Tu sú niektoré z veľkých tém, ktoré budú chcieť akcionári od Buffetta počuť:

• Výhľad trhu: Akciový trh utrpel korekciu kvôli obavám z inflácie a rastúcich sadzieb. Ako by sa mali investori orientovať v nestálosti a zložitej ekonomickej situácii?
• Vloženie väčšej hotovosti: Buffett v poslednej dobe využíva kapitál. Bude jeho nákupný ošiaľ pokračovať? Chystá sa uzavrieť dohodu „veľkosti slona“?
• Spomalenie spätných odkupov: Keď akcie Berkshire výrazne prevyšujú výkonnosť, zastaví Buffett alebo spomalí svoj agresívny program spätného odkupovania?
• Život po Buffettovi a Mungerovi: Plán nástupníctva v Berkshire
• Čína, krypto, ruská invázia na Ukrajinu a ďalšie

Akcie Berkshire na nestálom trhu stúpajú vysoko. Akcie triedy A minulý mesiac dosiahol kľúčový míľnik, keď prvýkrát prekonal pol milióna dolárov, keď investori prijali bezpečnosť diverzifikovaného konglomerátu počas geopolitických nepokojov a prudkého nárastu inflácie. Akcie v tomto roku vzrástli o viac ako 10% v porovnaní s 10% stratou pre S&P 500.

Na výročnom stretnutí v roku 2020 počas hĺbky pandémie Buffett ponúkol investorom veľmi potrebné uistenie a povedal, že americká ekonomika odolá tejto núdzovej situácii, ako tomu bolo pri všetkých predchádzajúcich bitkách a krízach.

"Nič nemôže v podstate zastaviť Ameriku," povedal Buffett. "Americký zázrak, americká mágia vždy zvíťazila a bude to tak znova." ... V druhej svetovej vojne som bol o tom presvedčený ... Presvedčil som sa o tom počas kubánskej raketovej krízy, 9/11, finančnej krízy.

Makroprostredie je tento rok pre investorov čoraz ťažšie, pretože Federálny rezervný systém sa ponáhľa skrotiť 40-ročnú infláciu agresívnym sprísňovaním. Medzitým sa po takzvanej inverzii výnosovej krivky a slabých výtlačkoch ekonomických údajov vkradli obavy z recesie. Nehovoriac o tom, že v USA pandémia ešte stále nezaháľala.

„Veľa ľudí zaznamenalo úspech vo svojom portfóliu mimo Berkshire Hathaway, čo sa im darilo. Myslím, že tam je pravdepodobne väčšia nervozita,“ povedal Tilson. "Ľudia hľadajú múdrosť a rady na veľmi zvláštnom trhu, kde prebieha vojna a zúri inflácia."

Pred nedávnym nákupným ošiaľom bol Buffett v posledných piatich štvrťrokoch čistým predajcom akcií, pretože medzi prudko rastúcimi akciami videl len málo výhodných ponúk.

Veľkou hnacou silou nadvýkonnosti Berkshire za posledný rok boli jej agresívne odkupy. Spoločnosť vlani odkúpila svoje vlastné akcie v rekordnej hodnote 27 miliárd dolárov.

„Dalo by sa očakávať, že spätné odkupy sa spomalia jednoducho preto, že cena Berkshire stúpla,“ povedal David Kass, profesor financií na University of Maryland a akcionár Berkshire. "Buffett odkúpi akcie len vtedy, ak ich bude považovať za dostatočnú zľavu z vnútornej hodnoty."

Existovali dôkazy, že znižovanie už začalo. Berkshire použil 6.9 miliardy dolárov na odkúpenie akcií v štvrtom štvrťroku, pomalšie ako 7.6 miliardy dolárov spätne odkúpených v treťom štvrťroku. Buffettov výročný list odhalil, že konglomerát odkúpil späť 1.2 miliardy dolárov z vlastných akcií do 23. februára.

Investície Berkshire v poslednej dobe urobili len malú priehlbinu v jeho vojnovej truhle v hodnote 140 miliárd dolárov, takže pozorovatelia Buffetta sa pýtajú, či je na obzore veľká investícia.

„Nedávny pokles na akciovom trhu v dôsledku očakávaného sprísnenia menovej politiky Federálnym rezervným systémom môže Buffettovi v blízkej budúcnosti poskytnúť ďalšie atraktívne príležitosti,“ povedal Kass.

V marci, Berkshire súhlasil s kúpou poisťovne Alleghany za 11.6 miliardy dolárov v hotovosti. Táto transakcia bude znamenať najväčšiu akvizíciu Berkshire za posledných šesť rokov, keď kúpila priemyselnú spoločnosť Precision Castparts za 37 miliárd dolárov vrátane dlhu.

Napriek tomu Buffett ešte neuskutočnil „akvizíciu veľkosti slona“, ktorú ponúkal už roky. Investor predtým zo svojej nečinnosti obvinil drahý trh.

Podpredseda nepoisťovacích operácií Greg Abel je už roky hlavným uchádzačom o Buffettovho nástupcu a minulý rok vzbudil pozornosť investorov komentár Mungera.

Zdá sa, že v diskusii o budúcnosti Berkshire Munger neúmyselne odhalil, kto mohol byť určený, aby nakoniec nahradil Buffetta vo funkcii generálneho riaditeľa.

"Greg si zachová kultúru."“, povedal Munger na výročnom stretnutí v roku 2021.

Investori budú hľadať akékoľvek formálne oznámenie na fronte nástupníctva v sobotu.