Čo bude ďalej na akciovom trhu, keď sa Federálny rezervný systém pohne smerom k „vrcholovému jastrabiemu“

Predseda Fedu Jerome Powell povedal 21. apríla počas panelovej diskusie organizovanej Medzinárodným menovým fondom vo Washingtone, že centrálna banka „nepočíta s tým, že inflácia dosiahla vrchol v marci. „Z môjho pohľadu je vhodné byť pohybuje trochu rýchlejšie,“ povedal Powell, pričom na zasadnutie Fedu začiatkom budúceho mesiaca položil „na stôl“ zvýšenie sadzieb o 50 bázických bodov a nechal otvorené dvere pre ďalšie veľké pohyby v nasledujúcich mesiacoch.

Americké akcie po jeho vyjadreniach a všetkých troch hlavných benchmarkoch uzavreli výrazne nižšie predĺžené straty v piatok, pričom Dow Jones Industrial Average zaznamenal svoj najväčší denný percentuálny pokles od konca októbra 2020. Investori zápasia s „veľmi silnými silami“ na trhu, tvrdí Steven Violin, portfólio manažér spoločnosti FLPutnam Investment Management Co.

"Obrovská ekonomická dynamika zo zotavenia sa z pandémie sa stretáva s veľmi rýchlym posunom v menovej politike," povedal Violin telefonicky. „Trhy sa snažia, rovnako ako my všetci, pochopiť, ako to dopadne. Nie som si istý, či niekto naozaj pozná odpoveď."

Centrálna banka chce pre americkú ekonomiku pripraviť mäkké pristátie s cieľom sprísniť menovú politiku, aby bojovala s najhorúcejšou infláciou za približne štyri desaťročia bez spustenia recesie.

Fed „je čiastočne zodpovedný za súčasnú situáciu, pretože jeho mimoriadne akomodačná menová politika ho za posledný rok ponechala v tejto veľmi slabej pozícii,“ napísali portfólioví manažéri Osterweis Capital Management Eddy Vataru, John Sheehan a Daniel Oh v správe o ich výhľad na druhý štvrťrok pre celkový fond návratnosti firmy.  

Portfólio manažéri Osterweis uviedli, že Fed môže zvýšiť cieľovú sadzbu Fed fondov, aby ochladil ekonomiku a zároveň zmenšil svoju súvahu, aby zdvihol dlhšie sadzby splatnosti a obmedzil infláciu, ale „žiaľ, implementácia dvojakého kvantitatívneho plánu sprísňovania si vyžaduje určitú mieru jemnosti. že Fed nie je známy,“ napísali.

Vyjadrili tiež obavy v súvislosti s krátkou výnosovou krivkou štátnej pokladnice, nedávna inverzia, kde krátkodobé výnosy vzrástli nad dlhodobé výnosy, čo nazval „vzácnosťou pre túto fázu cyklu sprísňovania“. To odzrkadľuje „chybu v politike“ podľa ich názoru, ktorú opísali ako „ponechanie sadzby príliš nízke príliš dlho a potom potenciálne príliš neskoro a pravdepodobne príliš veľa“.

Fed minulý mesiac po prvýkrát od roku 2018 zvýšil svoju základnú úrokovú sadzbu a zvýšil ju o 25 bázických bodov z takmer nuly. Zdá sa, že centrálna banka je teraz v pozícii, aby svoje zvyšovanie sadzieb vopred zaťažila potenciálne väčšími nárastmi.

"Na myšlienke front-endového načítania niečo je," poznamenal Powell počas panelovej diskusie 21. apríla. James Bullard, prezident Federálnej rezervnej banky v St. Louis, 18. apríla povedal, že nevylučuje veľké zvýšenie o 75 bázických bodov, hoci to nie je jeho základný prípad, informoval The Wall Street Journal. 

Prečítajte si: Fedoví futures obchodníci vidia 94% pravdepodobnosť zvýšenia Fedu o 75 bázických bodov v júni, ukazujú údaje CME

"Je veľmi pravdepodobné, že Fed sa v máji pohne o 50 bázických bodov," ale akciový trh má "trochu ťažšie stráviť" predstavu, že polbodové zvýšenie by mohlo prísť aj v júni a júli, povedal Anthony. Saglimbene, stratég globálneho trhu v Ameriprise Financial, v telefonickom rozhovore. 

The Dow
DJIA,
-2.82%
a S&P 500
SPX,
-2.77%
každý v piatok klesol takmer o 3.0 %, zatiaľ čo Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
klesol o 2.5 %, podľa Dow Jones Market Data. Všetky tri hlavné benchmarky ukončili týždeň so stratami. Dow klesal už štvrtý týždeň po sebe, zatiaľ čo S&P 500 a Nasdaq zaznamenali pokles už tretí týždeň po sebe.

Trh sa „resetuje na myšlienku, že prejdeme na normálnejšiu sadzbu Fed fondov oveľa rýchlejšie, ako sme si pravdepodobne mysleli“ pred mesiacom, podľa Saglimbene. 

"Ak je toto vrchol jastrabieho ducha a na offset tlačia naozaj tvrdo," povedal Violin, "možno si neskôr v priebehu roka kúpia väčšiu flexibilitu, keď začnú vidieť vplyv veľmi rýchleho návratu do neutrálnej polohy."

Rýchlejšie tempo zvyšovania úrokových sadzieb zo strany Fedu by mohlo priniesť sadzbu federálnych fondov na „neutrálnu“ cieľovú úroveň okolo 2.25 % až 2.5 % do konca roka 2022, čo je potenciálne skôr, ako investori odhadovali, podľa Saglimbene. Sadzba, ktorá sa teraz pohybuje v rozmedzí 0.25 % až 0.5 %, sa považuje za „neutrálnu“, keď ani nestimuluje, ani neobmedzuje hospodársku aktivitu, povedal. 

Medzitým sa investori obávajú, že Fed podľa Violina zníži svoju súvahu zhruba 9 biliónov dolárov v rámci svojho programu kvantitatívneho sprísnenia. Centrálna banka sa snaží o rýchlejšie tempo znižovania v porovnaní s jej posledným úsilím o kvantitatívne sprísnenie, ktoré rozvírených trhoch v roku 2018. Akciový trh sa prepadol okolo Vianoc toho roku. 

"Súčasná úzkosť je taká, že smerujeme k rovnakému bodu," povedal Violin. Pokiaľ ide o zníženie súvahy, "koľko je príliš veľa?"

Saglimbene povedal, že očakáva, že investori môžu do značnej miery „prehliadnuť“ kvantitatívne sprísnenie, kým sa menová politika Fedu nestane reštriktívnou a ekonomický rast sa spomalí „výraznejšie“. 

Keď sa Fed naposledy pokúsil rozvinúť svoju súvahu, inflácia nebola problémom, povedal Solloway zo SEI. Teraz sa „pozerajú na“ vysokú infláciu a „vedia, že musia veci sprísniť“. 

Prečítajte si: Miera inflácie v USA vyskočila na 8.5 %, ukazuje CPI, keďže vyššie ceny plynu bránia spotrebiteľom

V tejto fáze je „jastrabší Fed“ „zaslúžený a potrebný“ na boj proti prudkému nárastu životných nákladov v USA, povedal Luke Tilley, hlavný ekonóm Wilmington Trust, v telefonickom rozhovore. Tilley však povedal, že očakáva, že inflácia sa v druhej polovici roka zmierni a Fed bude musieť spomaliť tempo zvyšovania sadzieb „po tom, čo urobí toto predbežné zaťaženie“. 

Podľa Lauren Goodwinovej, ekonómky a portfóliovej stratégky z New York Life Investments, sa trh možno „dostal pred seba, pokiaľ ide o očakávania týkajúce sa sprísnenia Fedu v tomto roku“. Kombinácia turistického programu Fedu a kvantitatívneho sprísňovania „by mohla spôsobiť sprísnenie finančných podmienok na trhu“ predtým, ako centrálna banka bude schopná zvýšiť úrokové sadzby o toľko, koľko trh očakáva v roku 2022, povedala telefonicky. 

Investori budú budúci týždeň pozorne sledovať údaje o marcovej inflácii meranej cenovým indexom osobnej spotreby a výdavkov. Solloway očakáva, že údaje o inflácii PCE, ktoré má vláda USA zverejniť 29. apríla, ukážu nárast životných nákladov, čiastočne preto, že „ceny energií a potravín prudko rastú“. 

Budúci týždeň ekonomický kalendár zahŕňa aj údaje o cenách domov v USA, predaji nových domov, nálade spotrebiteľov a spotrebiteľských výdavkoch. 

Saglimbene zo spoločnosti Ameriprise uviedol, že budúci týždeň bude sledovať štvrťročné správy o firemných ziskoch od technologických spoločností orientovaných na spotrebiteľov a veľkých kapacít. „Budú mimoriadne dôležité,“ povedal s odvolaním sa na Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
Spoločnosť MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
gm,
-2.14%
a materská spoločnosť Google Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
ako príklady.

Prečítajte si: Investori práve vytiahli masívnych 17.5 miliardy dolárov z globálnych akcií. Ešte len začínajú, hovorí Bank of America.

Medzitým, FLPutnam's Violin povedal, že je „celkom pohodlný, že zostáva plne investovaný na akciových trhoch“. Ako dôvod uviedol nízke riziko recesie, ale uviedol, že uprednostňuje spoločnosti s peňažnými tokmi „tu a teraz“ pred podnikmi viac orientovanými na rast, ktorých zisky sa očakávajú ďaleko v budúcnosti. Violin tiež povedal, že má rád spoločnosti pripravené profitovať z vyšších cien komodít.

"Vstúpili sme do nestabilnejšieho obdobia," varoval Solloway zo SEI. "Naozaj musíme byť trochu obozretnejší v tom, aké veľké riziko by sme mali podstúpiť."