MEV Capital, inštitucionálny investičný manažér zameraný na DeFi, uvádza na trh nový produkt trvalého zabezpečenia strát navrhnutý tak, aby poskytoval ochranu proti poklesu výnosov Uniswap – a jeho presná štruktúra je údajne prvá svojho druhu.
Ponuka spoločnosti MEV bola predstavená potenciálnym komanditným partnerom prostredníctvom oddelene spravovaných účtov (SMA), podľa zdroja oboznámeného s problematikou a marketingových materiálov získaných spoločnosťou Blockworks.
Jeho základná stratégia pozostáva z exotických, krátkodobých krypto opcií, ktoré sú navrhnuté tak, aby poskytovali ochranu proti poklesu a zároveň generovali výnosy z DeFi výnosov prostredníctvom Uni v3. MEV využila ako protistranu OrBit Markets so sídlom v Singapure, ktorá sa špecializuje na sektorové deriváty a štruktúrované produkty, uviedol zdroj.
Netrvalá strata v kontexte DeFi: riskovanie nákladov na prevádzku fondu Uniswap, ktoré klesnú pod celkové poplatky, ktoré tým vzniknú. Množstvo konkurentov MEV spustilo svoje vlastné nestále stratégie spúšťania.
Myslenie firmy podľa zdroja je také, že podľa jej vedomostí tak iní obchodníci urobili prostredníctvom trvalých swapov. Tie sa líšia v tom, že zákazníci sa spoliehajú na páchateľov, ktorí pokrývajú negatívnu stránku výnosov DeFi tým, že zaujmú krátku pozíciu.
"To nie je úplné zabezpečenie," povedal jeden zdroj. "Nie je to úplný kryt."
MEV má jednu ďalšiu a nezverejnenú protistranu, uviedol zdroj, ktorý poskytovateľa služieb kategorizoval ako etablovaného tvorcu trhu s komoditami s rastúcim záujmom o digitálne aktíva. Zdroj dostal anonymitu, aby mohol prediskutovať citlivé obchodné rokovania.
Ako MEV zabezpečuje nestále straty v DeFi
MEV so sídlom v Litve spravuje aktíva v hodnote 32 miliónov dolárov. Jej obchodovanie vedie investičný riaditeľ Laurent Bourquin, veterán z divízie investičného bankovníctva francúzskej banky Societe General, kde pracoval na finančných produktoch s pákovým efektom, ako aj na ďalších triedach aktív.
Bourquin v roku 2020 spoluzakladal MEV – ktorá má teraz deväť zamestnancov na plný úväzok – s kolegom generálnym partnerom Gytisom Trilikauskisom, prevádzkovým riaditeľom správcu aktív.
Trilikauskis potvrdil formovanie najnovšej stratégie MEV v piatkovom rozhovore Blockworks. Odmietol komentovať marketingové materiály svojej firmy alebo komunikáciu s investormi.
Tu je návod, ako to funguje:
- Limitovaní partneri nakupujú do stratégie prostredníctvom SMA a ich pozície sú držané na decentralizovanej burze (DEX) Zrušiť výmenu.
- MEV s aktívami LP pôsobí ako trhovo neutrálny poskytovateľ likvidity pre Uni crypto pooly, ako napríklad WETH/USDC. Firma hľadá cenové nezrovnalosti, ktoré môžu vyvolať vyššiu výplatu poplatkov za poskytnutie tejto likvidity.
- Investorský výnos je medzitým navrhnutý tak, aby sa generoval zo zachytenia „organického obchodného objemu“ na DEX, podľa investorských dokumentov MEV.
- Myšlienkou je uzamknúť počiatočné výnosy z tohto výnosu a potom nasadiť zaistenie na tieto aktíva prostredníctvom opcií navrhnutých tak, aby poskytovali ochranu pred nestálou stratou.
- Opčné zmluvy sa vyrovnávajú s Orbitom a tajným tvorcom trhu s komoditami a podľa toho sa rozdeľuje kapitál.
Krypto opcie sa vyrovnávajú cez prepážku, v dôsledku toho, že likvidita derivátov digitálnych aktív zostáva ťažko dostupná v akomkoľvek inštitucionálnom rozsahu. Sú otvorené týždeň alebo dva.
Je povinnosťou MEV starostlivo riadiť svoje riziko pri svojich otvorených opciách vzhľadom na rýchle výkyvy na trhu v nákladoch na deriváty, ktoré fungujú ako hedging.
Nehovoriac o volatilite ich podkladových kryptoaktív.
Tradiční finančníci môžu a robia štruktúrovanie svojich vlastných opcií prostredníctvom OTC metód. Majú však k dispozícii oveľa viac možností otvárania a vybavovania opcií bez nich. Nehovoriac o oveľa väčšom počte tvorcov trhu s derivátmi, z ktorých si môžete vybrať – a ich súvisiacich nákladoch na prenos.
Tvorcovia opčných trhov sa v kryptomenách od svojho uvedenia na trh veľmi rozvinuli, no účastníci odvetvia tvrdia, že je ešte dlhá cesta, pokiaľ ide o ich schopnosť udržiavať nevyhnutnú, objemnú súvahu potrebnú na zabezpečenie likvidity udržiavaním množstva opcií. otvoriť vo svojich knihách.
Spoločnosť MEV už predtým uviedla na trh krypto-štruktúrované produkty, ako aj ďalšie stratégie, ktoré sa spoliehajú na sektorové produkty, ktoré nie sú v tomto odvetví ani zďaleka zavedené a normatívne.
Od nákupných strán cez obchodné pulty až po vrecká s obmedzenými partnermi, Wall Street považuje za samozrejmosť jednoduchosť podpísať obchod s komplexnou, syntetickou expozíciou voči komoditám a štruktúrovaným produktom, povedal Trilikauskis pre Blockworks.
Trilikauskis a jeho náprotivok, generálny partner Bourquin, navrhujú hry DeFi od leta 2020, keď spoločnosť MEV prvýkrát začala prideľovať kapitál. Vlajkový fond spoločnosti sa zameriava na výnosy stablecoinov a operácia v máji minulého roka zaviedla stratégiu Ethereum.
Odvtedy boli zavedené sektorovo štruktúrované produktové hry. Spoločnosť MEV od svojho vzniku skutočne podniká v oblasti „stratégií vytvárania výnosov výlučne na DeFi,“ povedal Trilikauskis, „nezaoberá sa centralizovanými burzami, nezaoberá sa centralizovanými veriteľmi.“
Pokiaľ ide o otázku „prečo teraz“ za produktom Uniswap, podľa odhadu spoločnosti MEV je podľa Trilikauskisa v hre množstvo faktorov: čoraz viac inflačné tokeny riadenia DEX, ktoré poháňajú Uniswap a jeho konkurentov; objemy decentralizovaného trhu sa vyparujú a ťahajú tokeny riadenia, ktoré poháňajú DEXy nadol pomocou lode likvidity.
To znamená, že výplaty na trhu DEX sa podľa marketingových materiálov stále pohybujú „na veľmi nízkej hranici svojho historického rozpätia“, aj keď objemy stále dosahujú historické maximá.
Z toho vyplýva, že MEV bude musieť navýšiť – a potom nasadiť – veľkú časť kapitálu komanditného partnera, aby mohol profitovať zo samotných poplatkov, dokonca aj pri objemoch vDEX tam, kde sú.
Vysoká.
Možnosť Uniswap bazéna
V príklade WETH/USDC MEV povedal investorom, že očakáva, že začiatkom tohto roka vygeneruje objem 20 až 60 miliárd USD. Výplata z Uniswap poolu je nepatrných 0.05 %. Vytváranie výnosov z týchto poplatkov závisí vo veľkej miere od obchodníkov, ktorí tlačia kryptoaktíva do decentralizovaných fondov.
Názor firmy je taký, že trhy s krypto opciami ešte musia správne oceniť potenciálne poplatky, ktoré možno zarobiť na DEX, čo vedie k arbitráži medzi aktívami v reťazci a opciami, ktoré sa na nich uplatňujú.
Z dlhodobého hľadiska MEX hovorí súčasným a potenciálnym investorom, že dislokácia sa nakoniec zníži. Firma vo svojich marketingových materiáloch uviedla, že „vidíme príležitosť“ v „krátkodobom až strednodobom horizonte“ v zmysle inkasovania na dislokáciách, keďže možnosti mimo reťazca „budú mať konkurencieschopnejšie ceny“.
SMA – na rozdiel od likvidných krypto hedžových fondov, ktoré uzamykajú kapitál investorov – vo všeobecnosti fungujú s okamžitými opatreniami likvidity. Toto nastavenie bolo priekopníkom v tradičnom financiách, hoci blockchainy môžu pridať ďalšiu viditeľnosť do knihy stratégie, pokiaľ ide o sledovanie obchodov.
Toto nastavenie uprednostňovali tak natívni komanditní partneri, ako aj generálni partneri, ako aj ich kolegovia z Wall Street, a tento sentiment len umocnila volatilita, ktorá od štvrtého štvrťroka otriasla takmer každým rohom kryptomien.
MEV vsádza na tieto vnímané výhody a iné pri marketingu svojej hedgovej stratégie, ktorú stanovila spoločnosť OrBit Markets.
„To, čo sme videli, bolo jedinečné: byť teraz žoldnierom v DeFi,“ povedal Trilikauskis. „Doteraz ste potrebovali financovať z príležitostí [na trhu]. Zvyčajne zostávate v likvidnej pozícii alebo v [výnosovej] farmárskej pozícii dva až tri týždne pod APR, ktorá sa pomaly zmenšuje na niečo, čo nie je atraktívne.“
Získajte najlepšie denné kryptografické správy a štatistiky každý večer na svoj e-mail. Prihláste sa na odber bezplatného bulletinu Blockworks teraz.
Chcete posielať alfa verziu priamo do vašej doručenej pošty? Získajte nápady degen trade, aktualizácie správy, výkon tokenov, neprehliadnuteľné tweety a ďalšie Denný prehľad Blockworks Research.
Neviete sa dočkať? Získajte naše novinky najrýchlejším možným spôsobom. Pripojte sa k nám na telegrame a postupujte podľa nás Správy Google.
Zdroj: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss