Nasdaq klesol na minimá od októbra 2020

Index Nasdaq 100 (NDX) včera stratil ďalšie 1 % pokles pod 11,000 XNUMX bodov.

To predstavuje úroveň, ktorá nebola dotknutá od októbra 2020. 

Nasdaq: Technologický index dosiahol minimá z októbra 2020

S kolapsom finančných trhov v marci 2020 v dôsledku nástupu pandémie klesla hodnota tohto indexu až na 7,000 9,000 bodov, no vďaka likviditným injekciám Fedu do konca apríla sa už vrátila takmer na XNUMX XNUMX bodov. bodov. 

Na konci júna toho roku prvýkrát v histórii prekročila hranicu 10,000 11,000 bodov, čím sa stala novým historickým maximom, pričom XNUMX XNUMX prvýkrát dosiahla v polovici júla, čím vytvorila nový rekord. 

Pokles posledných dní ju teda priviedol späť na úrovne, ktoré sa prvýkrát dosiahli v júli 2020, a to vďaka mohutnej injekcii likvidity zo strany Fedu na finančné trhy, ktoré len za štyri mesiace pôvodne vynahradili všetko, čo sa stratilo s nástupom. pandémie, a potom spôsobila ďalší 14% nárast. 

Do augusta 2020 sa pokračovanie rastu v dôsledku QE Fedu na niekoľko mesiacov spomalilo do takej miery, že po vrchole nad 12,000 100 bodov sa index Nasdaq 11,000 do konca októbra vrátil na 2020 11,000 bodov. Začiatkom novembra 10,926 sa začal ďalší vzostupný trend, ktorý už takmer dva roky neumožnil NDX vrátiť sa k hranici XNUMX XNUMX bodov, ktorá bola včera zrazená na konci na XNUMX XNUMX. 

Vrchol bullrunu v roku 2021 bol dosiahnutý v novembri, pričom až 16,764 body. Od novembra 2020 bol akumulovaný rast 53 %. 

Len čo však Fed prestal zaplavovať trhy likviditou, rast sa zastavil a keď začal sťahovať likviditu, aby sa pokúsil obmedziť eskaláciu inflácie, špekulatívna bublina, ktorá sa začala vytvárať v apríli 2020, praskla. 

Súčasná úroveň Nasdaq, pravdepodobne nie náhodou, je to, čo dosiahol v júli 2020, keď sa prvá fáza rastu v dôsledku QE na niekoľko mesiacov zastavila. Môžeme teda povedať, že všetky zisky vytvorené počas druhej fázy rastu, konkrétne od novembra 2020 do novembra 2021, počas najhlasnejšej fázy špekulatívnej bubliny, boli stratené. 

Skončili sa preteky ku dnu?

V tomto bode sa ešte len uvidí, či sa deflácia tejto bubliny zastaví, keďže všetok neopodstatnený rast nahromadený počas druhej fázy bullrunu spôsobeného QE je teraz vymazaný. 

Súčasná úroveň je predsa len o 13 % vyššie ako úrovne pred krachom v marci 2020, takže by to mohla byť dokonca udržateľná úroveň vzhľadom na to, že Fed určite nestiahne z trhu všetku likviditu vloženú v rokoch 2020 a 2021. 

Naopak, ak sa súvaha Fedu od februára 2020 do marca 2022 zvýšila zo 4.2 bilióna dolárov na neuveriteľných 8.9 bilióna dolárov, odvtedy klesla len na 8.759 bilióna dolárov. Sťahovanie likvidity z trhov teda v skutočnosti postupuje oveľa pomalšie ako jej vstrekovanie, a to natoľko, že sa predpokladá, že Fed v rokoch 2020 a 2021 veľkú časť likvidity, ktorú vložil, nestiahne. 

Je potrebné dodať, že toto stiahnutie sa od polovice septembra zrýchlilo, takže je v skutočnosti momentálne v najakútnejšej fáze. 

Stojí za to pripomenúť, že trhy vždy predvídajú udalosti, a to až do takej miery, že koniec bullrunu v novembri 2021 predbehol skutočný koniec QE o niekoľko mesiacov. Akonáhle sa Fed nechal počuť, že zníži svoje nákupy na finančných trhoch, čím zníži tvorbu peňazí v procese, samotné trhy takmer okamžite začali pri tomto znížení ceny až tak, že sa bullrun zastavil. 

Stalo sa tak počas Fed stále vytvárala peniaze na vstrekovanie likvidity na finančné trhy, čo znamená, že investori a špekulanti sa snažili predvídať nový trend, ktorý by nevyhnutne viedol ku QT (Quantitative Tightening, opak QE). 

Keď potom Fed v apríli 2022 prestal vytvárať peniaze, trhy okamžite zareagovali ďalším kolapsom, ktorý už zabránil QT, keď ešte nezačal. 

V skutočnosti sa 4. apríla 2022 začala druhá prudká fáza poklesu indexu Nasdaq 100 z roku 2022, zatiaľ čo skutočné znižovanie súvahy Fedu začalo po polovici mája. 

Trhy sa vždy snažia predvídať udalosti „zľavou“ z možných budúcich cenových správ. Takže v skutočnosti je QT už nejaký čas predpovedané, vrátane jeho zosilnenia. 

Tretia silná fáza poklesu indexu Nasdaq 100 z roku 2022 sa začala 22. augusta, pričom zrýchľovanie QT začalo po polovici septembra. 

Vývoj menovej politiky

Aby sme pochopili, ako by trhy mohli v najbližších týždňoch či mesiacoch reagovať na ďalšie zmeny v menovej politike Fedu, bolo by potrebné mať pomerne jasnú predstavu o tom, akým smerom by sa americká centrálna banka mohla v tomto smere vydať. 

Momentálne je skutočne veľa neistoty, pretože zatiaľ čo kolujú arogantné špekulácie o možnom ďalšom sprísňovaní súčasnej reštriktívnej menovej politiky Fedu so stále vyššími úrokovými sadzbami a dlhotrvajúcim QT, na druhej strane na strane tých, ktorí veria, že Fed sa môže skôr či neskôr rozhodnúť pre mierne uvoľnenie vzhľadom na ekonomickú situáciu. 

Riziko, že toto všetko pomôže spustiť silnú a trvalú recesiu, tu je, takže nie je nerozumné si predstaviť, že Fed sa možno bude chcieť tomuto scenáru vyhnúť tým, že svoju menovú politiku trochu menej obmedzí. 

S najväčšou pravdepodobnosťou to bude závisieť od inflácie, pretože ak bude naďalej klesať tak, ako tomu bolo v posledných dvoch mesiacoch, v skutočnosti môže existovať priestor na zmiernenie. Na druhej strane, ak by sa scenár znovu vyostril, mohol by sa ľahko stať ešte pochmúrnejším, než je.