Tech

Vytráca sa optimizmus? Regulačná diskusia o stablecoinoch bola odložená na jeseň

08/16/2022
Novinky o bitcoinových etéroch

Spomedzi bohatej škály obáv tak pre kryptopriemysel, ako aj pre globálnu ekonomiku ako celok, si leto 2022 budeme pamätať ako čas, kedy stablecoins ukázali, že nie sú také stabilné, a preto sa dostali do centra pozornosti regulátorov. 

Šok z TerraUSD (UST) depeging v máji otvoril sezónu vášnivých diskusií o stablecoinoch po celom svete. Najvyšší finanční predstavitelia zo skupiny siedmich najväčších vyspelých priemyselných ekonomík museli poslať svoje súkromné ​​lietadlá do nemeckého mesta Koenigswinter so 40,000 XNUMX obyvateľmi, aby tlačil medzinárodný orgán Rady pre finančnú stabilitu k urýchleniu procesu regulácie kryptomien. Čínska vláda signalizovala svoju túžbu po ešte prísnejších predpisoch o kryptomenách a stablecoinoch. Japonsko pristúpilo k proaktívne obmedzenej emisii stablecoinov bankám a trustovým spoločnostiam.

V Spojených štátoch prišla okamžitá reakcia od Kongresovej výskumnej služby, ktorá nazvala haváriu UST ako scenár „podobný behu“ a zdôraznila, že existuje značné riziko takýchto opakovaní zlyhania v dôsledku existujúcich medzier v politike. A hoci niektorí, ako napríklad ministerka financií USA Janet Yellenová, odmietol nasledovať takýto alarmujúci tónAmerická kryptokomunita bola v nasledujúcich mesiacoch svedkom niekoľkých veľkých iniciatív na reguláciu stablecoinov.

Čo naznačujú návrhy zákonov Lummis-Gillibrand a Gottheimer?

V prvý júnový týždeň senátorky Cynthia Lummis a Kirsten Gillibrand konečne predstavili dlho očakávanú 69-stranovú Zákon o zodpovedných finančných inováciách. Tento zákon, bežne skrátený na titulok „kryptoúčet“, sa snažil stať sa širokým komplexným rámcom pre krypto ako celok, ktorý sa zaoberá celým radom tém, ako je bankovníctvo, daňové zaobchádzanie s digitálnymi aktívami, jurisdikcie hlavných vládnych agentúr a koordinácia medzi agentúrami. .

Medzi touto sériou emisií obsahuje dvojstranný návrh zákona fragment o predpisoch o stablecoinoch, ktoré sú zastúpené v sekciách 601 a 602. Akokoľvek to môže znieť ako samozrejmosť, najdôležitejší riadok navrhuje, aby emitent povinných platieb Stablecoin Assets vlastnil nie menej ako 100 % nominálna výška pasív, ktoré viažu mince. Podkladové aktíva musia byť držané v zostatkoch v banke Federálneho rezervného systému (vrátane oddeleného súvahového účtu) alebo v prípade devízových rezerv v zahraničnej centrálnej banke „na špeciálnom, depozitnom alebo zvereneckom účte“.

Obraz

Smernice tiež vyžadujú celkom štandardný rozsah oznamovacích opatrení, od verejného zverejnenia súhrnného opisu aktív kryjúcich stablecoin, hodnoty týchto aktív a ich počtu až po pravidelné správy federálnej bankovej agentúre alebo štátnemu bankovému dohľadu. Nedepozitné inštitúcie by mohli vydávať aj stablecoiny.

Súvisiace: Postavený na pád? Keď vychádza slnko CBDC, stablecoiny môžu zachytiť tieň

Stablecoin Innovation and Protection Act z roku 2022, ktorý vydala kancelária senátora Josha Gottheimera, obsahuje deväť strán. Zavádza koncept „kvalifikovaných stablecoinov:“ splatiteľných na požiadanie v pomere jedna k jednej za americké doláre a vydaných poistenou depozitnou inštitúciou alebo nebankovým kvalifikovaným emitentom stablecoinov. Menším rozdielom oproti návrhu Lummis-Gillibrand je tu menej široký rozsah aktív, ktoré sa majú použiť ako kolaterál: Mali by sa použiť iba americké doláre alebo federálne vládne cenné papiere, pokiaľ regulátor nerozhodne inak.

Jemný, ale dôležitý rozdiel medzi týmito dvoma návrhmi zákonov je v tom, že Gottheimerov návrh špecifikuje právny štatút „kvalifikovaných stablecoinov“ ako cenných papierov ani komodít, vďaka čomu spadajú pod regulačný orgán Úradu kontrolóra meny, nie Komisie pre burzu cenných papierov. alebo Commodity Futures Trading Commission. Posledné dve menované si zachovajú kontrolu, pokiaľ ide o iné kryptomeny.

Zákon o zodpovednej finančnej inovácii aj zákon o inovácii a ochrane Stablecoin z roku 2022 by sa mohli považovať za šetrné voči kryptomenám, pričom druhý znamená únik z kontroly SEC a CFTC. Oba návrhy zákonov v umiernenom tóne vyzerajú sľubne na rozdiel od výziev pracovnej skupiny prezidenta pre finančné trhy obmedziť emisiu stablecoinov pre banky poistená spoločnosťou Federal Deposit Insurance Corp.

„Zdravá diskusia“ a dôvody na optimizmus

V rozhovore pre Cointelegraph Denelle Dixon, generálna riaditeľka Stellar Development Foundation – podporovateľ siete Stellar – poznamenala, že rozsah legislatívnych iniciatív pre stablecoiny sa neobmedzuje len na účty Lummis-Gillibrand alebo Gottheimer. Existuje aj dvojstranný zákon o digitálnej komoditnej burze z roku 2022 a zákon o dôvere senátora Pata Toomeyho z roku 2022. Zatiaľ čo prvý z nich nespomína slovo „stablecoin“, druhý viac-menej spája vlastnosti nedávnych zákonov tým, že privileguje regulačnej úlohy Úradu kontrolóra meny a kladenie dôrazu na postupy zverejňovania pre emitentov stablecoinov.

Dixon považoval túto legislatívnu rozmanitosť za produkt „zdravej diskusie“, ktorá poskytuje dôvody na optimizmus medzi zainteresovanými stranami v tomto odvetví. Verí, že existuje všeobecná zhoda o základných princípoch stablecoinov, pričom najzákladnejšie je, že stablecoiny by mali byť skutočne stabilné. To znamená, že musia mať preverenú hotovosť alebo vysoko likvidné rezervy kryté aktívami, držané v regulovaných bankách a finančných inštitúciách a podliehajúce požiadavkám na zverejnenie:

"S týmito základnými princípmi nie je otázka, ktorý zákon je pre USA najlepší, ale ako to dosiahneme."

Budd White, generálny riaditeľ spoločnosti Tacen, povedal, že je „neuveriteľne povzbudivé“ vidieť v dialógu s Cointelegraph takú úroveň pozornosti kongresu na zodpovedný vývoj stablecoinov. Podľa jeho názoru súčasný „kúskový“ regulačný priestor stojí v ceste správnemu rozvoju súkromných stablecoinov. To je v ostrom kontraste s krajinami, ako je Japonsko, ktoré nedávno dokázalo schváliť prelomový stabilný právny rámec, poznamenáva White. Na obzore je však ďalšia hrozba, prízrak nesúkromných stablecoinov:

"Konkurenčné orgány v celej krajine skúmajú možnosť digitálnych mien štátnych alebo federálnych centrálnych bánk, ktoré by mohli pridať ďalšiu vrstvu k tomuto zmätku, pretože aj súkromné ​​stablecoiny sa vyvíjajú."

Prízrak CBDC?

Bude čoskoro celoamerické CBDC? Zdá sa, že tento scenár nie je príliš zrejmý, najmä v porovnaní s inými veľkými trhmi, ako je Čína alebo Európska únia, kde sú experimenty s digitálnym jüanom a eurom verejne prijímané. Vzhľadom na kultúrne a politické rozdiely je ťažké si predstaviť rýchly prechod na CBDC v historicky protrhových Spojených štátoch s ich bojovným pluralizmom pri tvorbe politiky.

Ako zdôraznil White, jednou z hlavných výziev, ktorým čelí CBDC v USA, je dynamika medzi Federálnym rezervným systémom a súkromnými bankami:

„Zatiaľ čo Fed by bol pravdepodobne subjektom, ktorý by vydal nejakú formu digitálneho dolára, v súčasnosti nemá žiadny prístroj na priamu interakciu so spotrebiteľmi – a vytváranie účtov CBDC priamo u Fedu by mohlo mať ďalekosiahle dôsledky na finančný systém USA.“

Napriek tomu v skutočnosti Federálny rezervný systém už nejaký čas vykonáva svoj výskum CBDC v USA. V roku 2020 predseda Fedu Jerome Powell uznal, že existuje niekoľko prebiehajúcich experimentov zahŕňajúcich Federálnu rezervnú banku v Bostone a Massachusettský technologický inštitút. Nebolo prijaté žiadne rozhodnutie, trval na tom Powell, a existuje veľa rizík, ktoré takýto projekt nesie.

Diskusia bola nedávno obnovená, keď Rada guvernérov Federálneho rezervného systému vydala diskusný dokument s názvom „Peniaze a platby: Americký dolár vo veku digitálnej transformácie“. Do konca mája Fed dostal viac 2,000 XNUMX strán komentárov od zainteresovaných strán. Zatiaľ čo niektoré vplyvné subjekty, ako napríklad Inštitút medzinárodných financií, mali zdržanlivý tón, iné vyjadrili k tejto myšlienke skeptický postoj.

Asociácia odvetvia cenných papierov a finančných trhov teda poukázala na to, že niektoré kľúčové výhody implementácie CBDC, zdôraznené odborníkmi Fedu, by sa mohli vyvinúť pomocou iných platobných infraštruktúr „ako sú stablecoiny alebo zúčtovacie tokeny“. Národná asociácia Credit Union, známa svojím postojom proti CBDC, túto myšlienku výslovne kritizovala:

"Vzhľadom na to, že veľká väčšina platieb v USA sa už uskutočňuje prostredníctvom digitálnych kanálov, Fed musí jasne uviesť, aký problém (problémy) sa snaží vyriešiť."

Vytvorenie CBDC by nevyhnutne viedlo k presunu prostriedkov z bánk do Fedu, uvedený Americká banková asociácia odhaduje, že 71 % bankového financovania môže byť ohrozených presunom. Pozoruhodné váhanie samotného Fedu sa teda stretlo s radom hlasitého odporu nielen zo strany kryptopriemyslu, ale aj od väčších finančných lobistov.

Napriek tomu možnosť CBDC v USA nie je nepredstaviteľná, navrhol Dixon. V skutočnosti sa domnieva, že CBDC je „pravdepodobne nevyhnutné“ vzhľadom na digitalizáciu americkej ekonomiky. Dobrou správou však je, že to neznamená, že by sa stablecoiny o tento základ len tak oprášili. „Dnešný výber technologického riešenia bude pravdepodobne o päť rokov zastaraný,“ uviedol Dixon. "Umožnenie existencie a prosperity stablecoinov bude slúžiť len národnému záujmu."

Pravdepodobne nadchádzajúci pád prinesie určité objasnenie právneho postavenia stablecoinov v USA, bez ohľadu na ambície Fedu v CBDC.