Regulačné orgány musia určiť, či je hodnota vyťažiteľnej bane nezákonná, hovorí správa BIS

Nový výskumný dokument publikovaný Bankou pre medzinárodné zúčtovanie prirovnal hodnotu ťažiteľnej bane (MEV) k nezákonným činnostiam na tradičných trhoch, ako sú front-running a sendvičové obchody.

MEV označuje zisky, ktoré môžu baníci zarobiť výberom transakcií, ktoré sa majú zahrnúť do bloku a v akom poradí. Správa považuje MEV za:

„Zisky, ktoré sa dosahujú manipuláciou trhových cien prostredníctvom špecifického objednávania – alebo dokonca cenzúry – čakajúcich transakcií.“

Na tradičnom finančnom trhu sú transakcie zoradené v poradí, v akom boli prijaté správy povedal. V prípade blockchainov však ťažiari určujú, ktoré transakcie sa majú pridať do bloku, a títo ťažiari si môžu slobodne vyberať zo všetkých čakajúcich transakcií v pamäťovej oblasti alebo mempoolu.

Preto namiesto výberu transakcií na základe transakčných poplatkov, kde sa najskôr pridávajú transakcie s najvyššími poplatkami, môžu ťažiari vyberať transakcie na základe „príležitostí k zisku, ktoré generujú“.

Napríklad, baník môže zaviesť svoju vlastnú transakciu pred veľkou čakajúcou transakciou, ktorá by mohla ovplyvniť ceny, čím zarobí zisk, vysvetľuje správa. Inými slovami, ak ťažiari uvidia veľkú čakajúcu transakciu, ktorá by mohla ovplyvniť cenu aktíva, mohli by sa rozhodnúť pridať svoju vlastnú transakciu. To umožní baníkovi zarobiť zisk, pretože má predchádzajúce informácie o tom, ako budú ovplyvnené ceny, vďaka čakajúcej transakcii v mempoole.

V správe sa uvádza:

„Nielenže tento zisk ide na úkor ostatných účastníkov trhu, ale transakcie ťažiara odďaľujú aj iné legitímne transakcie. Tvorí tak „neviditeľnú daň“ pre bežných účastníkov trhu.

Podobne sa baníci môžu zapojiť do „back-runingu“, tvrdí správa. To znamená, že baník môže zadať príkaz na nákup alebo predaj ihneď po veľkej transakcii alebo udalosti pohybujúcej sa na trhu, vysvetlil.

Okrem toho sa baníci môžu zapojiť aj do obchodovania so sendvičmi. V takýchto obchodoch môžu ťažiari zadávať príkazy pred aj po transakcii, ktorá sa pohybuje na trhu. To umožňuje baníkom zarábať „zisky bez toho, aby museli zaujať akúkoľvek dlhodobejšiu pozíciu v podkladových aktívach,“ uvádza sa v správe.

Správa odhaduje, že MEV dosiahol od roku 550 okolo 650 – 2020 miliónov dolárov len na blockchaine Ethereum. Keďže však tieto odhady vychádzajú z najväčších protokolov, skutočné číslo bude pravdepodobne vyššie, dodala správa.

V skutočnosti sa niekedy jedna z 30 transakcií pridáva s motívom získania MEV, uvádza správa. Tento podiel bol ešte vyšší začiatkom júna 2022 „v dôsledku množstva obzvlášť veľkých transakcií MEV počas nedávneho napätia na trhu,“ dodal.

Potreba regulácie

Podľa správy musia regulačné orgány na celom svete určiť, či by hodnota vyťažená baníkmi mala byť klasifikovaná ako nezákonná. Zatiaľ čo väčšina jurisdikcií považuje takéto transakcie v tradičnom finančnom svete za nezákonné, právny štatút MEV vo väčšine jurisdikcií je v súčasnosti nejednoznačný.

Správa dodala:

"Odhliadnuc od týchto úvah o nezákonnosti, MEV tiež predstavuje podstatný problém pre samotné odvetvie, pretože je v rozpore s myšlienkou decentralizácie."

V budúcnosti sa MEV pravdepodobne zvýši, uvádza sa v správe. To znamená, že ťažiari, ktorí sa zapoja do MEV, budú mať väčšie zisky a mohli by nakoniec vytlačiť iných ťažiarov, ktorí tak neurobia. V správe sa uvádza, že:

"MEV predstavuje existenčné riziko pre integritu účtovnej knihy Ethereum."