Tech

Terra by mohla zanechať podobné regulačné dedičstvo ako Váhy od Facebooku

10/02/2022
Novinky o bitcoinových etéroch

Nový návrh zákona o stablecoinoch v Snemovni reprezentantov Spojených štátov navrhol uložiť dvojročný zákaz činnosti na novom algoritmicky viazanom stablecoins ako TerraUSD (UST).

Navrhovaná legislatíva by vyžadovala, aby ministerstvo financií vykonalo štúdiu stablecoinov podobných UST v spolupráci s Federálnym rezervným systémom Spojených štátov amerických, Úradom kontrolóra meny, Federálnou korporáciou pre poistenie vkladov a Komisiou pre cenné papiere a burzu.

Algoritmický stablecoin je digitálne aktívum, ktorého hodnota je udržiavaná na stabilnej úrovni pomocou algoritmu. Zatiaľ čo algoritmický stablecoin je naviazaný na hodnotu skutočného aktíva, nie je ním podporovaný.

Na stabilnom účte sa pracuje už niekoľko mesiacov a pri mnohých príležitostiach sa oneskorilo. Ministerka financií Janet Yellenová áno opakovane citoval kolaps Terra pri volaní po väčšej regulácii kryptopriestoru.

Zlyhanie ekosystému Terra, ktoré sa začalo odstraňovaním jeho algoritmického stablecoinu UST, nakoniec zničilo ekosystém v hodnote 40 miliárd dolárov. To viedlo ku krypto nákaze, ktorá spôsobila, že kryptotrh stratil v priebehu niekoľkých týždňov trhovú hodnotu v hodnote takmer bilióna dolárov.

Obraz

Trhy sa ešte musia spamätať z nákazy a kolaps Terra rozhodne vrhol tieň na budúcnosť algoritmických stablecoinov a stal sa horúcou témou pre kritikov vrátane niektorých politikov, ktorí ho používajú na obhajobu prísnejších politík pre kryptomeny. Najnovší návrh na dočasný zákaz takýchto stablecoinov je jedným z takýchto príkladov. Podľa súčasného návrhu zákona by bolo nezákonné vydávať alebo vytvárať nové „endogénne kolateralizované stablecoiny“.

Predbežný návrh vyvolal zmiešané emócie z Crypto Twitter. Zatiaľ čo niektorí pozorovatelia trhu tzv je to dobrý nápad, ktorý by pomohol vyhnúť sa ďalším takýmto kolapsom, iní sa domnievali, že fiasko Terra posunulo priemysel späť o roky. Poukazujúc na dvojročný dočasný zákaz, niektorí naznačovali, že aj keď algoritmické stablecoiny nemusia byť vinníkom, poprava tímu Terra vrhla tieň na celé odvetvie algoritmických stablecoinov. 

Keď hovorila o vplyve nákazy Terra na reguláciu stablecoinov, Mriganka Pattnaik, generálna riaditeľka poskytovateľa služieb monitorovania rizík, Merkle Science, pre Cointelegraph povedala, že regulačné orgány musia zaujať širší prístup, než ísť o dočasný zákaz. Verí, že hádzanie všetkých algoritmických stablecoinov do jedného a ich plošný zákaz bude brzdiť inováciu, pričom uvádza:

„Vo svetle kolapsu Terra a efektu zvlnenia, ktorý vytvoril, si algoritmické stablecoiny budú musieť znovu získať dôveru regulátorov aj spotrebiteľov. Regulačné orgány môžu presadzovať čiastočne kolateralizované modely, stanovovať štandardy transparentnosti a požadovať od emitentov, aby predložili biele knihy, v ktorých zdôraznia, ako funguje ich konkrétna ponuka stablecoinov, jej operačnú štruktúru, mechanizmus razenia a spálenia a druh algoritmu, ktorý používajú na udržanie hodnoty, jedinečné riziká, ktoré ponuka predstavuje, a analyzujte, či môže mať potenciálny nákazlivý účinok na širšiu finančnú stabilitu.“

Je dôležité pochopiť, že aj v rámci algoritmických stablecoinov existuje viac drobných kategorizácií, napríklad rebase, seigniorage a frakčné algoritmické stablecoiny. Ďalšou vertikálou, ktorú je potrebné zvážiť, je skutočnosť, že algoritmické stablecoiny sú svojou povahou decentralizované – preto bude ťažšie presadiť ich zákaz. 

Patnaik dodal, že je kontraproduktívne držať sa predstavy, že decentralizácia a regulačné kontroly nemôžu byť nikdy v súlade. Najaktívnejšia vec, ktorú môžu emitenti stablecoinov urobiť, je „spojiť sa a navrhnúť technické riešenia regulačných problémov týkajúcich sa algoritmických stablecoinov“.

Jay Fraser, riaditeľ strategických partnerstiev na Boston Security Token Exchange, vysvetlil, ako boli akcie a marketingové taktiky Do Kwona obviňované zo zlých tlačových algoritmických stablecoinov, ktoré následne dostali, pre Cointelegraph:

„Je tu otázka, ako Do Kwon predával Terra, ako aj to, ako používal finančné prostriedky používateľov počas a po kolapse. Ak by pred kolapsom a počas neho existovala dobrá regulácia, časť z toho by zahŕňala jasnejšie posolstvo o rizikách spojených s investovaním peňazí do nevyskúšanej technológie. Myslím si, že veľa investorov si možno neuvedomuje riziká."

Dodal, že debakel Terra vytvoril precedens pre ostatných decentralizovaných finančných a krypto investorov, aby boli transparentnejší a „zavedú sa predpisy, ktoré zabezpečia, že spotrebitelia a investori nebudú ovplyvnení zlými praktikami“.

„Moment Váhy“ pre algoritmické stablecoiny

Projekt Terra stablecoin trochu pripomína osud stabilného coinového projektu spoločnosti Facebook, teraz Meta, Libra, ktorý bol neskôr nazvaný Diem. Gigant sociálnych médií sa zapojil do krypto-priestoru v roku 2019, keď oznámil svoje plány na spustenie univerzálneho stablecoinu, ktorého prijatie by podporila línia aplikácií a služieb pre sociálne správy od Facebooku vrátane Instagramu a Whatsapp. 

Stabilný coin mal byť naviazaný na hodnotu koša fiat mien vrátane amerického dolára, Veľkej britskej libry, eura, japonského jenu, singapurského dolára a niektorých krátkodobých aktív, ktoré sa všeobecne považujú za peňažné ekvivalenty.

Facebook zaregistroval projekt vo Švajčiarsku a dúfal, že obíde regulačný dohľad z viacerých krajín, no neúspešne. Facebook čelil okamžitému odporu zo strany regulačných orgánov na celom svete a zakladateľ Mark Zukerberg dokonca čelil viacerým vypočutiam Kongresu týkajúcich sa toho istého. Zmena názvu na Diem veľmi nepomohla a projekt nakoniec bol vypnuté do konca januára 2022.

Rovnako ako nešťastný podnik Diem/Libra, aj rozpad ekosystémov spoločnosti Terra v hodnote 40 miliárd dolárov prinútil regulátorov prejaviť záujem o rodiaci sa priemysel a dokonca si vynútil niekoľko regulačných zmien.

Tak ako Libra prinútila regulátorov prebudiť sa v realite súkromných subjektov vydávajúcich peniaze v digitálnej ére, Terra prinútila zákonodarcov, aby sa bližšie pozreli na to, kto môže vydávať stablecoiny, čím otvoril brány bankám a iným finančným inštitúciám, aby sa zapojili do rodiaceho sa kryptotrhu.

Dion Guillaume, globálny vedúci komunikácie na kryptoburzovej platforme Gate.io, pre Cointelegraph povedal, že Terra je záťažovým testom, ktorý by mohol byť prínosom pre toto odvetvie:

"Bola to určite veľká zaťažkávacia skúška." Myslím si však, že to nakoniec dopadne k lepšiemu. Po prvé, používatelia kryptomien musia vedieť, že keď vám niekto ponúka šialene vysoké výnosy, v pozadí sa deje niečo podlého. Projekty navyše potrebujú vedieť, ako uprednostniť dlhodobé ciele pred krátkodobým potešením. Napríklad mnohí analytici poukázali na nedostatky v UST stablecoine spoločnosti Terra, vytvorenie kapitálovo efektívneho, decentralizovaného stablecoinu je nemožné, no používatelia naďalej používali Terra a projekty na nej naďalej stavali. Dúfajme, že priemysel sa z tohto neúspechu poučí.“

Jason P. Allegrante, hlavný právny a compliance dôstojník vo Fireblocks, vysvetlil, že podobne ako to, čo urobil Diem pre regulátorov, zlyhanie Terra urýchlilo Kongresom návrh sľubného zákona o oboch stranách. Pre Cointelegraph povedal:

„V spätnom pohľade vidíme, že to urýchlilo prípravu veľmi sľubného návrhu zákona o oboch stranách Kongresom, ktorý zavedie legislatívu pre stablecoiny, čím sa výrazne znormalizuje priemysel v tomto procese. Nielenže je to priama reakcia na kolaps Terra, ale aj dopad bude transformačný a poskytne jasnosť o regulačných klasifikáciách stablecoinov, v akom množstve a kvalite musia byť rezervované, ako budú kryté inými aktívami atď. 

Dodal, že skúsenosti z implózie Terra uvoľnia inovácie v skutočných stablecoinových produktoch a v konečnom dôsledku „prinútia viac organizácií a jednotlivcov, aby v nasledujúcich rokoch investovali do kryptomien a súvisiacich technológií“.

Kolaps Terra by mohol viesť ku kryptonákaze, ale vytvoril predel pre stabilný coinový priemysel. Tvorcov politiky to prinútilo pozrieť sa na širší obraz a nájsť lepšie spôsoby ochrany spotrebiteľov. Taktiež podnietil záujem politikov o odlišnú a komplexnú povahu tohto odvetvia a prinútil ich uvedomiť si, že spoločná politika nebude fungovať pre celé odvetvie.