Z tohto miniportfólia dlhopisov vyžmýkajte 9 % plus

Dlhopisy sú konečne zaujímavé miesto pre príjem na dôchodku.

Bezpečné štátne pokladnice stále platia slušných (na ich štandardy aspoň) 3.7 %. Ale my, odporcovia, môžeme urobiť lepšie.

Dnes budeme diskutovať o troch dlhopisových fondoch pripravených na zotavenie. Platia 8.6 %, 9.1 % a – získajte – 9.6 % ročne.

To nie sú preklepy. Toto sú neuveriteľné výnosy.

Áno, tieto výnosy dlhopisov sú skutočné. A Sú Veľkolepé.

A čo je ešte lepšie, tieto dlhopisy si môžete kúpiť už za 90 centov za dolár! Ako je to, že? No, najlacnejší fond sa obchoduje len za 90 % svojej čistej hodnoty aktív (NAV).

Je to NAV je pouličná cena bezpečných dlhopisov, ktoré vlastní. Ak by sa fond zlikvidoval dnes, získal by 100 % NAV. Ale je to medvedí trh, takže výhodné ponuky sú plné. A môžeme ho kúpiť len za 90 % NAV – alebo 90 centov za dolár.

prečo? Poďakujme sa nášmu neohrozenému Fedu.

Fed Gamble

Dlhopisy utrpeli v roku 2022 absolútny výprask uprostred ročného agresívneho zvyšovania úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému – súčasť akčného plánu predsedu Jeroma Powella na uhasenie zúriacej inflácie.

Napríklad ETF so 7-10 ročnými štátnymi dlhopismi iShares (IEF
IEF
), splnomocnenec pre dlhopisy so strednou splatnosťou, v súčasnosti sedí blízkosti minimá za desaťročie pri medziročnom poklese o 15 %. V porovnaní s tým to nemusí znieť veľa ubíjajúce akcie berú, ale to je taký prudký pokles, ako by ste sa mohli dôvodne obávať pri dlhopisoch strednej dĺžky.

Zdôrazňujem „blízko“, pretože dlhopisy sa v poslednom čase posilňujú. Dočasný snap-back? Možno. Ale prichádza uprostred nádejného, ​​aj keď nerovnomerného optimizmu za posledný mesiac, takže možno, len možno, sa zvyšovanie sadzieb Fedu spomalí.

Len pred týždňom zverejnil Fed zápisnicu zo svojho posledného zasadnutia FOMC, v ktorej sa uvádza, že „podstatná väčšina“ predstaviteľov centrálnej banky sa domnieva, že by „pravdepodobne čoskoro bolo vhodné“ spomaliť zvyšovanie sadzieb.

A v stredu Powell dodal tejto myšlienke väčšiu dôveryhodnosť a povedal, že menšie zvýšenie sadzieb „môže prísť hneď po decembrovom stretnutí“.

Ani dlhopisy nie sú monolit. Krátkodobé a dlhodobé sadzby sa skutočne môžu pohybovať rôznymi smermi a to je dôležité pri určovaní vašej stratégie nákupu dlhopisov. Odvolanie čo som povedal Pred pár týždnami:

„Krátky koniec“ (splatnosti bližšie k dnešku) výnosovej krivky letí vyššie, pretože šéf Fedu povedal, že má ešte viac práce. V priebehu času má 2-ročná štátna pokladnica tendenciu viesť sadzbu fondov Fedu, pretože predvída ďalší krok Fedu. … „Dlhý koniec“ (splatnosti ďalej) výnosovej krivky medzitým lapá po dychu, zatiaľ čo zvažuje menšie z dvoch ziel: dnešnú infláciu alebo zajtrajšiu recesiu.“

Ak sme v bode, kde Powell nemá možno toľko práce ako predtým, môže to byť inflexný bod pre sadzby krátkodobých dlhopisov – a inflexný bod pre dlhopisové fondy s kratšou splatnosťou.

Inými slovami, okno sa môže zatvárať pred našimi šancami na nízky nákup.

Našťastie môžeme z tejto príležitosti vyťažiť maximum tým, že nekúpime dlhopisové podielové fondy ani fondy obchodované na burze dlhopisov (ETF), ale dlhopisové uzavreté fondy (CEF). Je to preto, že okrem nákupu, keď sú krátkodobé dlhopisy proti povrazom, sa mnohé z týchto CEF obchodujú aj za nižšiu hodnotu, ako je ich čistá hodnota aktív, čo znamená, že dlhopisy kupujeme ešte lacnejšie, ako by sme ich mohli kúpiť jednotlivo.

Zatiaľ čo osud týchto fondov je v konečnom dôsledku na FED, tu sú tri zaujímavé príležitosti práve teraz: 3 CEF s výnosom 8.6 % – 9.6 %, ktoré sa obchodujú s vysoko jednocifernými a nízkymi dvojcifernými zľavami na NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Distribučný výnos: 8.6%

Zľava na NAV: 10.1%

Akokoľvek bláznivo to môže znieť, môžete získať takmer 9% výnos –vyplácané mesačne, nie menej — z dlhopisového portfólia s priemernou splatnosťou kratšou ako tri roky!

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) je relatívne nový fond, ktorý vznikol v novembri 2020, takže väčšinu svojho krátkeho života strávil táraním a kolísaním. SDHY investuje predovšetkým do fixného príjmu pod investičným stupňom a zvyčajne si bude udržiavať váženú priemernú dobu trvania portfólia tri roky alebo menej a váženú priemernú splatnosť päť rokov alebo menej – tá je podstatne kratšia, než je jej cieľ práve teraz, na 2.9 roka.

Krátka splatnosť pomáha znižovať volatilitu, ale SDHY je sotva priemerný krátkodobý dlhopisový fond, ktorý zahŕňa o niečo väčší pohyb.

SDHY ponúka priemerný výnos čiastočne kvôli nízkej úverovej kvalite. Len 11 % jej portfólia má investičný stupeň kvality; ďalších 34 % je v dlhopisoch BB (najvyššia vrstva nevyžiadanej pošty) a ďalších 35 % je v dlhopisoch s triedou B.

Pomáha tiež slušné množstvo dlhového pákového efektu – 17 % pri poslednej kontrole, čo nie je výnimočne vysoké, ale stále je to slušná dávka extra šťavy pre výkon a výnos.

Táto šťava funguje oboma smermi a bráni výkonu SDHY počas medvedej klímy pre dlhopisy. Je však jasné, že vzhľadom na svoju výkonnosť v poslednej dobe má významný potenciál, keď Fed začne spomaľovať tempo zvyšovania (a najmä vtedy, keď skutočne zníži sadzby).

Tiež lákavá je takmer 10% zľava na NAV, čo znamená, že kupujete dlhopisy SDHY za 90 centov za dolár. Je pravda, že to nie je oveľa viac ako jeho historická zľava od začiatku vo výške 10.3 %, ale stále je to výhodná ponuka bez ohľadu na to, akým spôsobom ju nakrájate.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Distribučný výnos: 9.1%

Zľava na NAV: 8.9%

Western Asset High Income Opportunity (HIO) je o niečo ďalej v spektre zrelosti, v priemere 7.3 roka, ale je to ďalšia presvedčivá hra s vysokým výnosom, ktorá stojí za pozornosť v súčasnom prostredí.

HIO je klasický junk-bond fond, ktorého manažérsky tím hľadá mimoriadne atraktívne hodnoty. Zameranie sa na hodnotu sa však nepremieta do väčšieho kreditného rizika ako u jeho súčasníkov – iste, jeho expozícia BB vo výške 34 % je oveľa nižšia ako jeho referenčná hodnota (50 %), ale proti tomu stojí dlh investičného stupňa (2 % A, 13 % B). (Zvyšok portfólia je podobný jeho benchmarku.)

Aj keď tento CEF môže využívať pákový efekt, v súčasnosti to tak nie je. Takže vyšší ako nevyžiadaný priemerný výnos, ktorý vidíte (tiež vyplácaný mesačne!), je jednoducho výsledkom výberu dlhopisov jeho manažmentom.

Napriek nepoužívaniu pákového efektu je výkonnosť tohto CEF oveľa volatilnejšia ako obyčajné ETF – historicky k lepšiemu, hoci minulý rok bol pre akcionárov nešťastný.

8.9% zľava HIO na NAV je atraktívna, prinajmenšom vo vákuu – ale je to niečo ako umývanie vzhľadom na to, že v priemere za posledných päť rokov sa fond obchodoval so zľavou 9.1%.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Distribučný výnos: 9.6%

Zľava na NAV: 5.7%

S týmto Fedom je sotva „posledné slovo“. Áno, Powell dal zatiaľ najsilnejší signál, že zvyšovanie sadzieb sa spomalí. Ale Fed už prekvapil niektorých ekonómov svojou agresivitou pri zvyšovaní sadzieb a iných kvantitatívnych sprísňovaniach – a ak bude vysoká inflácia pretrvávať, krátkodobé dlhopisy by mohli zostať v psej búde dlhšie, ako sa očakávalo.

Ale dlhodobejší fixný príjem, najmä so slušnou úverovou kvalitou, by mohol byť v poriadku.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), ktorá investuje predovšetkým do dlhopisov, ale aj do iných fixných výnosov, ako sú sekuritizované produkty a bankové pôžičky, je tu zaujímavou voľbou – s vynikajúcou históriou, najmä ak dokážete prežiť hlbšie údolia spolu s týmito vyššími vrcholmi.

Priemerná splatnosť portfólia BTZ je o chlp viac ako 18 rokov – nie docela na 20-ročnej hranici na „dlho“, no napriek tomu dosť dlho. Úverová kvalita je však optimálnou kombináciou: 55 % je investičného stupňa (väčšina, 42 %, v dlhopisoch s ratingom BBB), ďalších 22 % v najvyššom nevyžiadanom tier BB a väčšina zvyšku v dlhopisoch s ratingom B a C .

Tento fond je ideálnym príkladom toho, ako CEF profitujú z aktívneho riadenia a viacerých nástrojov na prácu. Manažéri môžu skôr loviť dlhopisy s hodnotou, než len zapájať čokoľvek, čo im index prikáže, a sú tiež schopní prehľadať úverový svet po iných príťažlivých nástrojoch v časoch, keď dlhopisy nie sú na prvom mieste.

BTZ je tiež na najvyššom konci spektra využívania pákového efektu, v súčasnosti na úrovni viac ako 28 %. To môcť zaťažuje výkonnosť vzhľadom na vysoké náklady na dlh, ale môže tiež výrazne zlepšiť výkonnosť pri rozmachu dlhopisov – a tak sa jeho mesačná výplata natiahne na takmer 10 %!

Moja jediná výčitka práve teraz? BTZ nie je práve teraz veľmi výhodná, pretože prichádza približne 5.7 % zľava na NAV vyššia ako je jeho 5-ročný priemer okolo 8 %.

Stále však prevyšuje nákup týchto dlhopisov jednotlivo.

Brett Owens je hlavným investičným stratégom spoločnosti Kontriánsky výhľad, Ak chcete získať ďalšie skvelé nápady na príjem, získajte bezplatnú kópiu jeho najnovšej špeciálnej správy: Vaše portfólio predčasných odchodov do dôchodku: Obrovské dividendy – každý mesiac – navždy.

Zverejňovanie: žiadne