(Bloomberg) – V najoptimistickejších kútoch Wall Street sľubné údaje o inflácii za posledný týždeň naznačujú, že Federálny rezervný systém môže predsa len dosiahnuť mäkké pristátie.
Najčítanejšie z Bloombergu
Medzi manažérmi veľkých peňazí, ktorí vsádzajú na to, že ekonomický pokles plný stále horúcich cenových tlakov bude budúci rok definovať obchodovanie, však takáto viera neprevláda.
S ostro sledovanou časťou výnosovej krivky Treasury, ktorá vysiela nové signály z recesie, je stagflácia konsenzuálnym názorom neuveriteľných 92 % respondentov v poslednom prieskume Bank of America Corp.
Zároveň Citigroup Inc. načrtáva scenár „Powell Push“, v ktorom bude Fed nútený zvýšiť sa, aj keď sa rast prepadne, zatiaľ čo BlackRock Inc. nevidí žiadne vyhliadky na mäkké pristátie ani v USA, ani v Európe.
Medvedí postoj prichádza aj vtedy, keď nedávne údaje o zamestnanosti, ako aj spotrebiteľských a výrobných cenách – v kombinácii so slušnými firemnými príjmami – naznačujú, že americká centrálna banka môže skutočne uspieť vo svojej misii na vysokej úrovni zvýšiť náklady na pôžičky bez narušenia hospodárskeho cyklu.
Nateraz však trieda profesionálnych investorov bude musieť vidieť presvedčivejšie dôkazy o priaznivom posune v ekonomickej trajektórii predtým, ako podstatne zmení svoje obranné postavenie v ošľahanom svete akcií a dlhopisov.
„Centrálne banky sa príliš utiahnu a tlačia ekonomiky do miernej recesie, ale prestanú rásť – skôr, než urobia dosť na to, aby infláciu úplne znížili na cieľovú úroveň – keďže škody spôsobené zvyšovaním sadzieb budú jasnejšie,“ povedal Wei Li, globálny investičný stratég. v BlackRock.
Li vidí spomalenie rastu v USA, pokles ziskov a zvýšené cenové tlaky, čo ospravedlňuje podvážené postavenie firmy v akciách a dlhopisoch rozvinutých trhov, hoci je pripravená vrátiť časť hotovosti do podnikových úverov. Jej postoj podporujú investori z Bank of America, ktorí v drvivej väčšine vidia na obzore stagfláciu. Najnovší prieskum spoločnosti ukazuje, že majú historicky podváženú hodnotu akcií – pričom technologické akcie sú najnižšie od roku 2006 – a prevážia hotovosť.
Pesimizmus kontrastuje s návalom ebulencie, ktorý vyvolala minulotýždňová správa o inflácii v USA, ktorá naznačuje, že cenové tlaky môžu vrcholiť. To zintenzívňuje diskusiu o tom, či má Fed priestor na zmiernenie tempa zvyšovania úrokových sadzieb.
Ten bol tento týždeň na prehliadke menových úradníkov stručne odvolaný. Prezident Fedu v St. Louis, James Bullard, medzi tými najjastrabmi povedal, že tvorcovia politík by mali zvýšiť úrokové sadzby aspoň na 5 % – 5.25 %, aby obmedzili infláciu. Stalo sa tak po tom, čo prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová povedala, že pauza v cykle turistiky je „zo stola“, zatiaľ čo prezidentka Fedu Kansas City Esther George varovala, že pre Fed môže byť čoraz ťažšie skrotiť infláciu bez toho, aby spôsobila recesiu.
Prečítajte si viac: Bullard udáva tón pre predstaviteľov Fedu a signalizuje, že budú pokračovať
Keďže zvyšovanie sadzieb podnecuje medvedie trhy s akciami a dlhopismi, Fed sa zmenil z priateľa v býčích časoch na novoobjaveného nepriateľa. A nezdá sa, že by čoskoro došlo k žiadnej holubičej politike. Citi napríklad propaguje myšlienku „Powell Push“, pričom centrálna banka vedená Jeromeom Powellom je prinútená k zvyšovaniu sadzieb, ktoré spomaľuje rast, kvôli stále zúriacej inflácii.
„Prostredie klasifikujeme ako stagflačné,“ hovorí stratég Citi Alex Saunders. Odporúča predávať americké akcie a úvery a nakupovať komodity a dlhopisy podľa scenára Powell Push.
Invesco tiež postupuje opatrne a nakláňa expozíciu voči defenzívnym akciám s preváženými stávkami v štátnych dlhopisoch a amerických úveroch investičného stupňa.
„Signálom na to, aby sme začali viac 'riskovať', by boli náznaky, že Fed sa blíži k 'pozastaveniu' zvyšovania sadzieb,“ povedala Kristina Hooper, hlavná stratégka globálneho trhu v Invesco.
Dokonca ani Andrew Sheets z Morgan Stanley – ktorý zastáva menšinový názor, že jadrová inflácia do konca roka 2.9 klesne na 2023 % – ešte nie je pripravený podstúpiť všetko riziko vzhľadom na vyhliadky na spomalenie ekonomiky. Napriek tomu uvádza polovicu 90. rokov ako dôvod na optimizmus. Vtedy, éra poznačená zvýšenou infláciou s prudko stúpajúcimi úrokovými sadzbami, akcie a štátne dlhopisy nakoniec dokázali vytiahnuť veľké zisky.
„Medvede hovoria, že mäkké pristátia sú zriedkavé. Ale stávajú sa,“ napísal Sheets vo svojom výhľade na ďalší rok.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html